《Fund消息》高殖利率不再，股債組合相對重要

精實新聞 2013-11-04 20:02:42 記者 徐伯豫 報導

根據Bloomberg 2013/9/30數據顯示，主要固定收益資產的殖利率開始下滑，高收益債殖利率從2008金融海嘯過後最高的20.3%掉到目前的6.7%。不過反觀股票市場，因投資人開始尋找額外報酬來源，部分基本面較佳的國家與產業已帶來相對可觀的資本利得，像是日本股市漲41.27%、生技股的53.29%。不過由於掌握投資趨勢並不容易，因此資產配置顯得相對重要，亦即利用股債組合型的基金抓住「利率」與「成長」，將是接下來投資人應該要進行的投資。

自從2008金融海嘯後，高收益債成為市場投資人的最愛，當時的殖利率最高來到了20.3%，但現在僅剩下6.7%。回顧過去三年、五年甚至十年，股債與另類投資兼具的資產配置型組合能創造出較佳的風險報酬，遠優於只單押股票或單押債券。根據晨星統計資料顯示，全球組合基金規模近9000億美元(約新台幣27兆元)，其中有九成用做資產配置，而非僅單壓投資於股票或債券的組合股或組合債。

11/18展開募集的德盛安聯四季雙收入息組合基金經理人傅子平於今(4)日記者會上指出，過去十年市場輪動快速，使得「挑選」市場極重要，比對過去十年全球表現最好跟最差的市場，平均每年報酬差距76個百分點，選對選錯，失之毫釐、差之千里，交由專家在各資產間靈活調整的組合基金，因而成為過去20年的投資新趨勢。

傅子平認為，透過組合基金做好資產配置，是當前投資新主流。在目前「高」收益變成「中等」收益，導致投資人開始尋找額外報酬來源，而今年來股市確實也已悄悄上漲，雖然景氣不確定性仍高，但部分基本面較佳的國家與產業已帶來相對可觀的資本利得，包含美國、歐洲、日本與能源設備、新能源、生技產業。

不過現今大家關心的，還有美國是否就要進入升息時代？這疑問也迫使近期金融市場因此有了不小的波動。然而，施羅德投資資深顧問艾倫．布朗(Alan Brown)，卻有不同的見解。他認為FED的貨幣政策回復正常是正確的方向，加以美國企業購回自家公司股票，可提高每股盈餘，以及美股雖已創新高、惟以相對價值來看仍具吸引力，因此他對美股並不看淡，同時全球經濟已進入自體成長階段，進而也對全球股市不看壞。

至於經濟復甦一段時日之後，愈來愈多投資人擔心接下來是否出現通膨問題。艾倫．布朗解釋，通膨的「程度」並非重點，重要的是通膨「變動的方向」，亦即通膨會加速或減緩，才是影響投資的關鍵因素。他強調，沒有一種投資組合可以保障所有類型通膨，通膨保障的投資組合須視各種通膨原因而定，由內部與外部引起的通膨其策略便有所不同。例如英國與亞洲國家若有內部引起的通膨，應持有外國資產不避險；若有外部因素引起的通膨，則應持有通膨指數連結之債券及原物料。美國則為內生與外生通膨避險方式相同的國家，可以持有通膨指數連結之債券及原物料因應。

另外，施羅德投資多元資產團隊首席經理艾墨里克˙佛瑞斯特(Aymeric Forest)分析各主要股市的報酬來源，發現過去12個月的資產大挪移中，股市上揚多源自於投資人對股市的重新評價(即給予較高的本益比)，且只有日本在企業獲利的成長亦為重要助益之一。而根據美國製造業PMI與EPS成長的高度相關性，佛瑞斯特預測隨著經濟持續好轉，未來企業獲利可望成為下一波支撐股市續漲的力道。

12個月股票報酬分析(對報酬之貢獻，%)

資料來源：RIMES, Thomson Datastream，施羅德投資，2013/9/30。