MoneyDJ新聞 2026-10-14 10:39:35 林昕潔 發佈
高油價下的石化產業景氣持續分化，一方面，受到中東及俄羅斯煉油廠因戰火受損、供給短缺，成品油利差持續擴大；但另一方面，中國泛用塑化產能過剩，終端需求又未明顯回溫，使石化產品難以完全轉嫁高油價下的高成本。而相較之下，AI與半導體需求暢旺，南亞(1303)電子材料成為台塑四寶中能見度最高的成長領域。
從台塑四寶第三季營運即可觀察，南亞受惠電子材料、化工產品及轉投資南亞科獲利增加，本業表現相當亮眼；台塑化(6505)煉油利差擴大帶動獲利大增；台塑(1301)、台化(1326)本業營運仍持續承壓，幸而有集團交叉持股，透過南亞、台塑化及南亞科(2408)等轉投資收益與股利收入獲得挹注，使四寶獲利呈現「本業分化、業外共享」的特性。
展望第四季，南亞在AI伺服器、高效能運算及先進半導體需求帶動下，電子材料產線接近滿載，公司透過去瓶頸及調漲售價提升產值，法人預估第四季營收個位數季增。台塑化雖享有高檔汽、柴油利差，但第四季配合煉廠定檢、產能利用率降至約74%，營收估個位數季減，獲利則仍有高煉油利差支撐。
而隨著石化產業進入第四季傳統旺季，台塑受惠歲修廠數減少，開工率預估由第三季65%升至72%，加上PE、PP、EVA等產品進入傳統旺季，營收可望季增；台化則受惠純苯、對二甲苯及PTA供需改善，以及塑料節慶備貨需求，法人估台塑、台化第四季營收可年增中低個位數。
法人認為，2026至2027年四寶成長主軸仍集中在電子材料與煉油。南亞高階電子材料陸續完成認證並放量，預估2026年EPS上看15元，2027年EPS則看衝破20元大關，成長幅度居四寶之冠。台塑化受惠2026年煉油景氣高檔，今年EPS有望上衝9~10元，2027年成品油供應雖仍看吃緊，但須留意油價與煉油利差回落。
台化芳香烴事業相對穩健，但塑料產品仍受中國低價競爭，預估2026年EPS約3~4元，2027年則續看成長；台塑同樣面臨原料成本偏高及泛用品供過於求壓力，2026年估EPS 3~4元水準，2027年有望小幅成長。整體來看，台塑四寶已由過去同步循環，轉為電子材料、煉油領先，泛用石化品緩步築底的分化格局。
(圖:資料庫)
