MoneyDJ新聞 2015-09-17 10:07:49 記者 蕭燕翔 報導
資產配置得宜，中壽(2823)上半年避險後經常性收益率達2.9%，較去年同期增加9個基本點，年化投資報酬率也來到近年高峰。法人預期，第三季在40億元的現金股利入帳下，有望持續墊高經常性收益率，而在此波隨全球金融市場修正下，該公司昨日收盤價的股價淨值比僅存1.06倍，有望吸引長期買盤進駐。
中壽上半年年化投資報酬率4.29%，較前年3.7%高出0.59個百分點，也高出同期負債成本3.47%，利差益擴大。而在經常性收益率部分，雖今年上半年全球公債利率較去年同期走跌，但因加碼國際板債券策略奏效，彌補整體市場的不利因素，避險前經常性收益率僅較去年同期微降4基點至3.38%，避險後經常性收益率則走揚9基點至2.9%。
而中壽上半年獲利創下歷年同期新高，每股稅後盈餘1.88元，雖有因全球金融市場創高的獲利了結收入，但經常性收益仍占投資收入約七成比重，獲利相對穩定。法人也估計，該公司今年將有40億元的現金股利收入，高於去年的36億元，且多數集中在第三季入帳，有望墊高本季經常性收益率，可預期的常態盈餘持續處於正向。
除了資產配置得宜，帶動投資收入走高外，在保費市場方面，雖上半年多數壽險業者的初年度保費收入(FYP)都走跌，中壽也不例外，上半年初年度保費收入359.64億元，年減25%，但因分期繳的比重走揚，新約獲利率好轉，同期新契約價值(VNB)反逆勢成長兩成，有助於長期隱含與精算價值的計算。
另外，相較於國內其他壽險公司，不少業內與外資法人看中壽長期的最大亮點，來自於參股的建信人壽，因合資方為中國五大行的建設銀行，上半年該壽險獲利已達2.91億人民幣，超前去年總和，保費收入排名也同步躍進。據建信人壽方面規劃，未來在掛牌前，都不需要再向原股東籌資，且對中壽而言，現階段都採成本法入帳，目前認列於股東權益項內的成本，約為淨值的兩倍，法人認為，相較於同屬五大行合資壽險的市價淨值比，還屬低估，未來一旦正式登錄新三板，對股東權益的提升可期。
不過，受到此波全球金融市場波動影響，以昨日(16)中壽收盤價計算，股價淨值比僅存1.06倍，不僅遠不及將於10月中正式併入中信金(2891)的台壽保，股價淨值比1.95倍，相較於此波逆勢上揚的三商壽(2867)，差距也拉近。且以去年底的中壽每股隱含價值計算，股價/隱含價值比也僅存不及0.5倍。
法人認為，在全球金融市場已逐步走穩，且就算聯準會年底前可能升息，造成短期波動，但對壽險業長期的經常性收益率仍可正面解讀，加上獨立壽險已所剩無幾，在不少金控都有意併入壽險、擴張版圖下，潛在價值有望水漲船高。
