MoneyDJ新聞 2026-08-21 15:05:12 新聞中心 發佈
泡泡瑪特(9992.HK)今(2026)年第二季業績不及市場預期及海外市場放緩，摩根士丹利(大摩)、摩根大通(小摩)、匯豐齊下調目標價。其中，大摩維持「增持」評級，目標價由214港元下調至203港元；摩根大通將評級降至「減持」、目標價由165港元大幅下調至120港元；匯豐維持「持有」評級，目標價由168.9港元降至136.5港元。
摩根士丹利指出，泡泡瑪特上半年銷售年增24%，較該行預期低4%，主要由於第二季市場需求轉弱，中國市場增長約12%，海外則跌約43%；據此下調下半年銷售預測7%。將今年下半年的銷售預期下調7%，但預計第四季銷售趨勢將受惠於正面季節性因素及持續的門市擴張；而銷售仍是主要風險所在，但市場對其利潤率前景的看法有望轉趨積極。摩根士丹利下調泡泡瑪特2026-2028年每股獲利預測7%、5%及7%，目標價由214港元下調至203港元，維持「增持」評級。
摩根大通指出，泡泡瑪特第二季是真正轉折點，估收入年減11%，標誌着自2023年以來首次單季下滑，顯示業務從超高速成長轉向正常化；上半年收入年增24%，低於該行預期11%；隨着收入放緩，海外經營利潤率年減14個百分點至30%，加劇對下半年的擔憂；預測第三季收入將年減超過35%，第四季跌幅收斂至約20%。
換言之，摩根大通先前預測的悲觀情境已實質成為新的基準情境，弱需求及去槓桿開始顯現影響。展望明(2027)年，摩根大通將泡泡瑪特2026-2028財年收入估計下調17%至18%，經調整淨利潤下調14%至22%，目前預測2026財年獲利95億元人民幣、年減26%，低於業績公布前約100億元人民幣的預期。將泡泡瑪特評級由「中性」下調至「減持」；目標價由165港元下調至120港元。
匯豐亦發表報告表示，泡泡瑪特上半年業績令人失望，大幅下調該股目標價19%，由168.9港元調低至136.5港元，維持對其「持有」的投資評級；目前投資的關鍵焦點已從Labubu放緩的速度轉移到銷售額何時能走穩，以及由此產生的獲利表現。
(圖片來源：shutterstock)
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