《Fund眼看天下》陸股區間震盪 宜選股不選市

精實新聞 2014-03-14 18:48:30 記者 王怡茹 報導

受到人民幣貶值、經濟數據不佳等因素衝擊，加上重啟IPO引發資金排擠效應，使得今(2014)年來陸股走勢疲弱，基金績效表現也連帶受到影響。面對股匯雙跌局面，有布局中國基金或大華基金的投資人不免感到憂心，該如何調整投資策略呢?

投信業者表示，中國大陸持續進行改革，期間可能因為總經數據變動，導致盤勢出現震盪，不過，從盤面觀察，相關受惠概念的中小型股表現明顯優於大盤，也代表結構性機會仍將存在。在操作上，今年布局陸股首重「選股不選市」，建議投資人可聚焦在有政策扶植的新興產業，如環保、醫療保健、資訊科技等。

【陸股進入低檔 買點浮現】

中國股市近期走勢低迷，上證指數10日跌破2,000點關卡後，雖然昨(13)日一度反彈回到2000點以上水準，但欲振無力，今(14)日再度下跌0.73%至2004.34點，今年來累積跌幅達到5.28%。保德信中國品牌基金經理人楊佳升表示，利空走勢主要反映中國本身與國際環境的變數，包含出口經濟疲弱、生產者物價指數續連續24個月下降、人民幣大幅貶值效應，信心面不振引發多方面賣壓。

楊佳升進一步指出，短線上，市場信心疲弱且未有刺激政策出台下，預期整體陸股將呈現盤跌或震盪整理為主，觀察重點部分，則要留意企業財報披露、IPO何時重啟，以及信用風險事件發展都將牽動大盤動向。

群益投信則認為，2000點價位會是中國股民投資股市一個重要心理觀察價位，往往跌破2000點時，投資者風險趨避現象浮現。然而從2008年來，歷次上證跌破2000點關卡價位後，除2008年歷時5個月的打底時期外，餘3次跌破2000點關鍵價位後，均在短短2週或1個月內，隨即收復2000點價位。

此外，觀察歷次跌破2000點價位後1個月、3個月、6個月上證指數表現都不錯，平均績效均正報酬，因此，當上證跌破2000點，反而是值得加碼的好時機。

【上半年逢低加碼 下半年有望豐收】

宏利精選中華基金經理人游清翔認為，中國2014年上半年仍處於改革與經濟調整結構的階段，經濟數據不易出現太多驚喜，中國政府將以7.2%的GDP為警戒值，只要景氣處於警戒值之上，中央將持續以改革為重心，如有風險觸碰到警戒值時將會重新以保增長為重心。預估上證指數上半年走勢仍以2000~2400之間的區間整理為主，待下半年改革成效逐步展現指數才有上攻機會，且中國下半年可望逐步受惠歐美復甦，回檔時即是進場加碼的好時機。

游清翔也強調，去(2013)年大中華基金的表現便以主動型基金表現較好且跑贏大盤，主因該基金會聚焦受惠於中國成長的優質個股，建構妥當資產配置，未來在指數類股板塊比重預估將持續位移的情況下，個股表現差異料將擴大，今年選股不選市的重要性仍大幅增加。

復華華人世紀基金經理人賴學緯則指出，雖然大陸經濟結構處於調整階段，使得股市表現也受到牽動，不過，在轉向內需導向過程中，相關產業受惠政策利多，仍有亮點存在，選股標的挑選原則，建議朝「軟體比硬體的好、擁有平台與通路的比品牌好、中小型股比權值股好」的方向布局。

【聚焦新投資機會】

從政策面來看，復華大中華中小策略基金經理人余文耀表示，雖然閉幕的兩會會議未再帶給投資市場更多的期待利多，但國企改革明顯加速，廣東、廈門、江蘇、新疆、江西等地區都有相關政策推出，例如中石化引進民營資本參股，格力集團的資產重組，都顯現出國企改革已經進入實質階段。

他說，未來將持續關注國企改革的兩大方向，一是競爭性領域的國企改革帶來效率提升，如鋼鐵、水泥等；二是民營企業切入傳統壟斷性行業的投資機會，像是金融、醫療、教育等。

日盛中國內需動力基金經理人李忠翰指出，今年人大工作報告中提到，將固定資產投資增速目標和出口增速目標下調，傳達出中國正在試圖減少對以往增長模式的依賴。而中國的經濟增長與通膨目標不變，分別維持在7.5%與3.5%，顯見政府今年仍努力維持經濟一定增速成長，後續可追蹤相關的中國城鎮化、節能環保及消費提升概念股。

宏利投信預期，2014年在經濟結構調整的趨勢確立下，「新中國」產業表現將優於「舊中國」類股，因此主動型基金的表現可望持續優於大盤指數，現階段看好中國電子商務產業、環保產業、醫療保健產業，以期受惠於中國改革後的龐大商機。

摩根中國基金經理人沈松表示，中國股市流動性問題仍在改善中，伴隨天氣回暖、年假效應過去，經濟與獲利增長有望好於市場悲觀預期，陸股投資氣氛有望改善。建議可尋找中國經濟結構轉型過程中所醞釀的新投資契機，如消費相關的博弈、汽車，政策扶持的新能源、網路等類股。
 

中國基金績效表現(按1個月排序)：

資料來源：FUNDDJ；日期：2014/3/14；新台幣計價