MoneyDJ新聞 2026-05-29 09:02:42 黃文章 發佈
金拓新聞報導，米達斯探索基金（Midas Discovery Fund）投資組合經理湯姆·溫米爾（Tom Winmill）報告表示，真正支撐黃金的核心因素並未消失，反而在全球經濟與貨幣體系的不穩定之下變得更加明顯。
報告指出，美元體系的長期變化，是支撐黃金的重要基礎。過去數十年，美國憑藉美元作為全球主要儲備貨幣的地位，享有極高的金融優勢。然而，自俄烏戰爭以來，美國對俄羅斯外匯存底的制裁，以及近年對多國實施金融限制，使許多國家開始擔憂美元資產的安全性。
溫米爾指出，「美元武器化」與全球「去美元化」趨勢正在逐漸削弱市場對美元的信心。在此背景下，各國央行持續增持黃金，希望降低對美元體系的依賴，這也成為黃金市場最重要的長期支撐力量之一。
自2022年以來，全球央行黃金購買量已連續多年維持高檔。許多新興國家，包括中國、印度、中東國家與部分東南亞國家，都積極提高黃金儲備比例。這種需求與過去單純依靠ETF或投機資金推動的黃金行情不同，因此形成黃金市場堅固的底部支撐。
其次，全球通膨與經濟成長放緩的組合，也讓黃金重新獲得吸引力。近期市場擔憂伊朗戰爭導致能源價格飆升，使聯準會可能重新升息，因此黃金面臨壓力。由於黃金本身不產生利息，在高利率環境下，其「持有成本」會提高，因此短期內受到壓抑。
然而，溫米爾認為，真正的關鍵不在於名目利率，而在於「實質利率」。如果經濟成長疲弱、通膨仍高，央行未必能夠大幅升息，實質利率最終仍可能維持偏低甚至轉負。在這種環境下，黃金等硬資產的吸引力反而會進一步上升。
這種情況其實與1970年代相當類似。當時石油危機導致通膨失控，而經濟成長卻陷入停滯，形成所謂的「停滯性通膨」。投資人對紙幣信心下降，黃金價格因此出現歷史性大漲。如今全球同樣面臨高債務、能源風險、供應鏈重組與地緣政治衝突，市場開始重新思考貨幣信用與資產保值問題，黃金自然再次成為資金避風港。
此外，礦業公司本身的基本面，也與過去黃金牛市時期有明顯不同。過去市場常批評礦商過度擴張、亂花資本、債務過高，但近年大型礦業公司普遍變得更加保守與紀律化。溫米爾指出，許多礦商已創造出創紀錄的自由現金流，同時改善資產負債表，甚至提高股息與股票回購。這意味著即使金價短期整理，礦商整體財務狀況依然相對健康。
（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）
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