《Fund投資》寬鬆預期再升溫 中國債有望延續好氣色

MoneyDJ新聞 2015-11-13 18:10:19 記者 王怡茹 報導

中國國家統計局於本周二(11/10)公布10月CPI及PPI，均呈降溫態勢，反應了通縮風險的顯著。投信法人認為，此數據將為央行轉向更加激進的貨幣政策提供了支持，預期未來人行還有降息降準的可能，有助債券利差的收斂，進而延續中國債市的好氣色。

【CPI、PPI續溫 通縮風險逼近】

雙11購物狂歡節剛落幕，但中國卻面臨著通縮之苦，據最新公布的10月CPI年增率只有1.3%，並較9月衰退，且遠低於官方設定的3%目標；而PPI則年減5.9%，為連續44個月下滑。市場相信中國為了提振內需、減緩經濟下行壓力，人行可望進一步擴大寬鬆措施。

第一金投信投資長高子敬分析，自去年11月以來，人行已6度降息，存、貸款基準利率分別調降了1.50、1.65個百分點，存款準備金利率則調降了1個百分點。若接下來兩個月，糧食、豬肉等主要食品價格繼續下滑，第4季通縮壓力料加大，因此，人行年底前不排除再祭出「雙降」的手段，且調降空間或比預期中來得大，而此將有利債市多頭走勢。

從債市報酬表現來看，自去年11月連續降息循環啟動後，表現最好的中國債券商品是高收益債，報酬率7.15%，優於國債和投資級債的5.89%和3.07%。而且與全球市場相較，中國高收債一樣表現突出。同期間，歐洲高收債報酬率只有3%，不到一半水準，而美高收債為負報酬2.33%。

【中國債將維持慢牛格局】

日盛中國高收益債券基金經理人陳勇徵則認為，偏弱的經濟數據、較低的物價及寬鬆環境，有望對中國債市形成支撐，至於，中長期也仍維持債市慢牛看法。而最近一次(10/23)雙降方案估釋出超過7,000億元人民幣資金，亦有利債市表現，此外因中國境外債票息利率較高，未來供給有限，預期可望受資金追捧，價格有上行空間。

陳勇徵進一步指出，中國房地產行業基本面持續復甦，加上今年中國政府亦陸續推出許多房市利多政策，均為房市帶來正面助益，像是9月底官方再加碼優惠，在不實施限購的城市，只要首購頭期款比率不低於25%，購房者可跨地貸款，預期後市政策依然會偏向鼓勵需求、穩定市場，房地產債市將可望受到保駕護航。

保德信投信則最看好中國美元債，保德信投信行銷長周偉德表示，中國美元債擁有高殖利率、低存續期的優勢，是對抗升息的利器；再加上美國寬鬆貨幣政策將劃下句點，美元若走強，以美元計價的中國美元債有機會獲得額外的匯兌收益，因此可同時兼顧中國與美國投資機會。

中國債券型基金今年來績效(%)：