MoneyDJ新聞 2026-03-25 13:45:59 林綺薇 發佈
在極端氣候的衝擊下，乾旱與供水不穩定不再只是特定地區的挑戰，已經演變為全球工業大國共同面臨的威脅。同一時間，AI資料中心與半導體製程對超純水與液冷系統的需求急速上升，讓水資源從基礎公用事業，變成左右全球經濟命脈的戰略物資。
除了用水壓力增加，美國針對永久性化學物質（PFAS）制定嚴格禁令，更成為產業升級的推手。傳統水廠無法有效去除微量污染物，被迫轉而提供高階再生水服務，大幅提升訂單能見度。根據Research Nester報告，全球水循環市場預計以11.3%的年複合成長率，於2035年衝上620.2億美元的規模。
AI發展帶動水循環與水冷需求
水資源價值的重估，讓原本被視為基礎設施的水處理業者，站上產業升級的第一線。
水處理技術大廠Xylem（XYL.US）的核心業務涵蓋全方位的水循環管理：包含高效能泵浦系統、紫外線與臭氧消毒技術、智慧壓力感測器與智慧水網。雖然近期中國地區受公用事業與工業市場疲軟影響，第4季營收下滑近3成，但Xylem藉由多元化的佈局化解危機。除了得標美國大型市政專案，Xylem亦深耕歐洲市場，受惠於歐盟城市廢水處理指令（UWWTD）升級，帶動對先進過濾系統的強勁採購需求。同時，在印度與東南亞等新興經濟體，Xylem搭上大規模工業化基礎建設的浪潮，訂單表現穩健。
除了擴大市場，Xylem也在礦業、發電及晶圓代工等高門檻應用領域迎來成長。高階應用需求的激增，反映在Xylem的水處理解決方案與服務（WSS，Water Solutions and Services）部門，目前累積高達14億美元的在手訂單，且各項業務的潛在客戶開發都相當強勁。Xylem預估，2026全年營收將達91～92億美元、成長率1%～3%，EBITDA利潤率更上看23.3%。
另一家工業水處理巨頭Ecolab（ECL.US）則搭上AI發展的順風車，聚焦資料中心液冷循環系統與半導體擴廠的商機，收購Ovivo旗下的工業水處理專家Ovivo Electronics，以掌握半導體製造必備的超純水技術，也為晶圓廠打造循環水解決方案，將廢水回收率維持在80%以上。此外，Ecolab在2025年推出直接晶片液冷（Direct-to-Chip Liquid Cooling）服務，結合3D TRASAR即時監控與先進冷卻液技術，提升設備的運行時間、降低成本，還能將省下的電力還給資料中心使用。
去年，Ecolab涵蓋資料中心與晶圓廠業務的「全球高科技部門」快速成長，銷售額增幅超過30%、營業利益率突破兩成，帶動整體2025年第4季每股盈餘達2.08美元，創下歷史新高，Ecolab也樂觀預估，2026年每股盈餘將繼續成長12%～15%。
極端氣候讓廢水再利用與海水淡化成為新的獲利動能
除了科技業消耗大量水源，隨著氣候變遷加劇，各地對水資源穩定供應的需求也越來越強烈。美國最大的民營水務公司American Water Works（AWK.US）承包上千萬人的自來水供應與污水處理。它的商業模式受政府嚴格監管，但無論景氣好壞，民眾都必須繳水費，成為極具防禦性的穩定現金流來源。
American Water Works近年營收與獲利表現相當強勁。2025全年營收達51.4億美元、成長9%。在獲利方面，每股盈餘為5.6美元、年增5%。為了應對設備老化及極端氣候，American Water Works計畫於未來5年，投入200億美元來翻新設備，再向各州監管機構申請調漲水費，預計接下來每年可貢獻營收約2.6億美元，為未來數十年打造穩定的現金流。American Water Works也陸續收購地區中小型水務系統，擴大用戶數，以及與Essential Utilities（WTRG.US）進行全股票合併，打造出市值高達400億美元的水務巨擘，將供水版圖擴及全美17個州。
相較於American Water Works深耕美國本土，Consolidated Water（CWCO.US）則鎖定加勒比海、巴哈馬及開曼群島等缺乏淡水水源的地區，透過海水淡化技術，提供「零售水服務」，供水給島上的居民與設施使用，在當地建立壟斷地位。有趣的是，Consolidated Water管理層更直接在今年3月的法說會中表示，公司目前不把心力放在追逐資料中心等私人企業的業務，而是著眼於訂單更穩固的市政水務市場。
Consolidated Water在2025年雖然受部分專案遞延影響，營收微降1%，但獲利結構明顯優化，整體毛利率衝上34.7%。主要歸功於零售部門全年營收成長6%、約3360萬美元，貢獻近1900萬美元的毛利。同時，Consolidated Water也繼續擴大版圖，去年在開曼群島締造10.9億加侖的售水量，創下歷史新高，也完成夏威夷每日產能170萬加侖的大型海水淡化廠設計。這些水基礎設施的推進，為Consolidated Water的獲利奠定長線基礎。
在法規趨嚴、科技巨頭龐大耗水需求與極端氣候的推波助瀾下，水資源產業漸漸擺脫低毛利公共事業的印象，透過技術升級改善獲利，展現更強的成長韌性，也獲得資本市場重新評價，成為具備長線發展性的戰略資產。
