MoneyDJ新聞 2026-02-04 15:16:44 羅毓嘉 發佈
在現代戰爭的軍事語彙中，最令人不安的關鍵字是「無法被預測」。長期以來，彈道飛彈防禦系統 (BMD) 的設計邏輯，建立在看似穩固的物理前提之上：飛彈會像被拋出的籃球，沿著可計算的拋物線飛行。然而到了 2026 年，這個前提已經失效。
新一代高超音速滑翔載具 (HGV) 以超過 5 倍音速 (Mach 5) 在大氣層邊緣掠行，彷彿在空氣中「打水漂」。它們不僅速度驚人，更關鍵的是具備持續變軌的能力。對戰情室裡的指揮官而言，雷達螢幕上的紅點若隨時可能轉向，將成為最讓人頭痛的死亡判決。
這赤裸裸的國安生存問題。為了填補致命的雷達盲區，五角大廈與其背後的軍工體系，正展開冷戰結束以來規模最大、也最昂貴的技術急行軍。對 Lockheed Martin (LMT)、Raytheon Technologies (RTX)、Northrop Grumman (NOC)、General Dynamics (GD) 以及 Huntington Ingalls Industries (HII) 而言，任務異常清楚：在極短的時間內，用一顆子彈，攔截另一顆正在高速變軌的子彈。
上帝視角的重塑：從高軌道到低軌群
防禦的起點在於「看見」。地球曲率使得傳統地面雷達，難以在遠距離捕捉貼近大氣層飛行的高超音速目標，這正是 Northrop Grumman 逐步轉型為太空防禦體系的關鍵策略。
財務報表提供最誠實的佐證：Northrop Grumman 的總訂單積壓量 (Backlog) 穩定維持在 850 億美元的高檔，其中最亮眼的成長引擎來自於太空系統 (Space Systems) 部門，連續多季繳出雙位數營收成長。由其主導建置的「高超音速與彈道追蹤太空感測器」(HBTSS) 衛星星座，構成了美軍在低地球軌道 (LEO) 上的新眼睛。
對投資人而言，NOC 的價值重估來自於這層轉變——它已從大氣層內的載具製造商，進化為掌握戰場上帝視角的數據壟斷者。
攔截權力的轉移：舊霸主失速與新皇加冕
然而，看見並不等於阻止。真正殘酷的競賽，發生在攔截本身。過去兩年，高超音速防禦的權力結構出現市場意料之外的轉折。原本被普遍視為當然贏家的 Lockheed Martin，卻在多項關鍵競賽中連續失位。
2024 年底，美國飛彈防禦署（MDA）正式拍板，將「滑翔階段攔截器」（GPI）合約獨家授予 Northrop Grumman，宣告 Raytheon 正式出局，也同步坐實 Lockheed Martin 早在競標初期便被邊緣化的事實。緊接著在 2025 年 3 月，美國海軍確認已將 Lockheed Martin 排除在次世代艦載戰鬥機（F/A-XX）競標名單之外。兩項事件疊加，釋放出極為清楚的訊號：當戰爭型態進入高超音速與跨域整合的維度，歷史地位不再等於未來主導權。
Northrop Grumman 的勝出，直接改寫國防產業的估值邏輯。透過同時掌握「眼睛」（HBTSS 衛星）與「拳頭」（GPI 攔截器），NOC 完成了極為罕見的殺傷鏈垂直整合。此外，GPI 計畫引入日本三菱重工（MHI）負責火箭發動機，既強化技術可靠度，也透過跨國分工分散研發風險。對投資人而言，原本分散在 LMT 與 RTX 之間的防禦溢價，正在快速向 NOC 集中。
Raytheon 仍是戰場底層的隱形巨擘
Raytheon 則在棋局中換了一個位置，成為防禦體系中無法被替代的底層節點。RTX 的護城河，深植於感測器與末端防禦。SPY-6 神盾雷達已成為新世代驅逐艦的標準配置，即便攔截彈由他廠製造，引導「看見」目標的仍然是 RTX 的系統。更現實的是，在極音速武器進入末端下降的最後窗口期，目前唯一具備實戰驗證能力的防線，仍是 RTX 生產的 SM-6 飛彈。
這也解釋了為何即便錯失 GPI 這類旗艦專案，RTX 仍能維持超過 2,000 億美元的訂單積壓量。它不像主角站在聚光燈下，卻更像賭桌上的莊家——不論誰拿到攔截器的冠名權，都必須在這套由 RTX 建構的感測與末端防禦體系中運作。
海上鋼鐵巨獸：為先進武器預留心臟
精密的雷達與飛彈，需要可靠的發射與運作平台。於是，舞台自然延伸到海上，交棒到 Huntington Ingalls Industries 與 General Dynamics 手中。
高超音速防禦系統對電力與散熱的需求，遠高於過往任何武器系統，無論是高功率雷達，或即將登場的高能量雷射，都迫使艦艇設計必須預留前所未有的「心臟容量」。身為美國唯一的航母建造商，HII 手握約 500 億美元的在手訂單，等同提前鎖定未來 5 至 7 年的產能。儘管勞動力短缺與供應鏈通膨壓抑其短期營業利潤率，但隨著海軍為承載高能耗防禦系統而加速艦隊汰換，其長期現金流結構依舊穩固。
General Dynamics 的財務輪廓則更加強勢。在哥倫比亞級核潛艦計畫推動下，GD 的訂單積壓量已攀升至約 950 億美元，海事系統部門的產能排程甚至延伸至 2030 年代後期。在高超音速防禦鏈條中，GD 的任務系統部門負責將太空感測器、海上神盾艦與陸基攔截網絡，整合為一張「聯合全領域指揮管制」（JADC2）神經系統，確保指令能在毫秒等級內完成傳遞。
寡頭壟斷的護城河
從純粹的財務視角來看，高超音速防禦幾乎是一門不講求效率的生意。一枚攔截飛彈往往價值數百萬美元，而整套系統的研發成本更是以百億美元起跳。然而，在地緣政治摩擦不斷升溫的 2026 年，此一成本效益的算法已被改寫。對五角大廈而言，這不再是「值不值得」，而是「能不能承受失敗」的問題，其核心邏輯是「拒止嚇阻」──讓對手清楚知道，你的攻擊打不穿這面盾牌。
對投資人而言，這五家軍工巨頭真正的護城河，在於技術與產業結構的不可替代性。Google 或 Apple 可以打造世界級的軟體生態，卻無法製造能在大氣層邊緣以 8 倍音速迎面撞擊目標的攔截器，也無法建造承載這些系統的核動力戰艦。在高度不確定的時代裡，國防產業帳面上創歷史新高的訂單積壓量，反而成了資本市場中少數確定存在的避風港。
在「以備戰阻卻戰爭」的殘酷棋盤上，硝煙尚未飄起，然而往物理學極限推進的賽道上，參賽者的名單，早已屈指可數。
