MoneyDJ新聞 2022-07-06 10:49:27 記者 陳怡潔 報導
渣打國際商業銀行昨(5)日發布下半年投資展望並指出，預期美國聯準會(FED)第三季仍將保持激進姿態，導致市場焦點逐漸轉向經濟衰退，估計下半年聯準會總計會升息6碼，但第三季底可望轉為緩升息，屆時市場情緒有望回穩。而在歷經上半年大幅修正後，金融市場的評價面吸引力逐步浮現，渣打看好價值股與高評等債可望重獲青睞，黃金則預期在未來12個月有機會挑戰1965美元/盎司，而美元可望延續短多格局。渣打並建議，投資人可從三個方向避凶趨吉，一是適度減碼股票、增持債券；二是聚焦多元資產收益策略；三是調升亞洲不含日本股票部位以平衡區域風險。台股部分，渣打認為，第三季須留意科技產業庫存週期是否進入修正階段，並可關注下週台積電(2330)法說會對接單情況的說明。
渣打銀行財富管理處投資策略部負責人劉家豪指出，儘管全球主要央行在控制通膨和避免衰退之間力求保持平衡，然日益強硬的貨幣緊縮政策卻加大市場對經濟急速放緩甚或衰退的擔憂，讓未來12個月美國與歐元區出現經濟衰退的機率預期已經超過40%。中國則因為財政和信貸政策的支持力度不斷加大以及對商業活動監管放鬆，景氣循環已接近衰退的尾聲，復甦的可能性反而提高。
整體而言，渣打認為，美國的通膨壓力可能在年中見頂，但回落的步伐甚為緩慢，預期今年底通膨仍高達6%以上，將迫使聯準會維持激進立場，進一步升息至3.25%，並帶動其它主要央行同步緊縮貨幣政策，讓全球經濟續吹逆風，加上烏俄戰事延宕以及疫情未歇等不確定因素下，渣打建議投資應從三個方向避凶趨吉，一是適度減碼股票、增持債券；二是聚焦多元資產收益策略；三是調升亞洲不含日本股票部位以平衡區域風險。
渣打進一步指出，後續應從三大投資面向緊盯全球股市脈動：
一是關注亞洲股市的抗跌能力；貨幣緊縮政策可能會減緩經濟成長並影響公司盈餘表現，不過，與美歐相比，中國正處於經濟周期的不同階段，政府實施貨幣和財政政策刺激，對商業活動監管收緊的擔憂似乎也在消退，因此亞洲股市尤其是中國和印度相對抗跌表現值得留意。
二是防禦優先，價值股當道；從防禦性與價值導向切入，美國和歐洲的重點行業諸如能源(油價上漲)和醫療保健(防禦性盈餘成長)、金融(受升息鼓舞)均具備價值股的特性，必需性消費品和公用事業的個股也同樣具備防禦特性。具備週期性產業特性包括工業、能源、金融、通訊、原物料等的中國個股，預期也將因刺激增長的政策而受惠。
三是ESG投資主題與科技類股將遭遇挑戰；當整體股市遭遇拋售壓力，ESG永續投資、潔淨能源、氣候變遷相關主題也將同步遭遇挑戰。預期在通膨獲得控制後，能源安全以及能源轉型的長期政策指引才有機會讓替代能源的投資主題重獲關注。短期而言，生產瓶頸、晶片短缺和電池成本急劇增加也會影響電動車的利潤率和銷售收入，而不斷上升的通膨壓力加上升息導致經濟衰退的擔憂增加，使全球科技類股表現將承受壓力，不過數位化、網路安全在地緣政治衝突後，可能更受市場重視。
另外，渣打也指出，聯準會急速升息後的轉折點將牽動全球債市表現；由於美國和歐洲公債殖利率上升已經反映了聯準會和歐洲央行升息路徑的預期，加上市場關注焦點逐步轉向經濟衰退的風險，讓優質債券的後市轉趨相對樂觀，同時已開發市場高評等債券價格修正後的殖利率已逐步具有吸引力。
渣打預估，美國聯準會在上半年急速升息後，第四季可能放緩升息步伐，預計未來12個月美國10年期公債殖利率接近3.25%，債券殖利率繼續攀升(價格下跌)的最壞時期或許已經過去，應可留意急速升息後的轉折點。
此外，受到總體信用品質較佳以及中國政策支持，相對看好亞洲美元債券為首選債券資產類別。非投資等級與新興市場債券方面，預期全球經濟成長放緩，企業財務體質恐惡化，成熟市場非投資等級債券的信用風險升高，後續表現面臨挑戰。另外，一些新興市場國家同樣面臨嚴峻的通膨以及資金外流引發的貨幣貶值壓力，導致新興市場美元政府債券表現持續疲軟。
外匯方面，渣打表示，美國聯準會在主要央行當中最為鷹派，激進升息縮表對抗通膨，利差因素可望繼續支持美元強勁走勢，若通膨維持高檔，不排除美元指數在第三季向上挑戰關鍵阻力位置109。不過，由於各國央行也將跟隨聯準會緊縮貨幣政策，一旦通膨觸頂後走緩，避險情緒回穩也可能讓美元走勢回跌，美元指數若跌破101則可視為上行趨勢被扭轉的訊號。
非美貨幣方面，渣打認為，則因不同的理由出現分歧走勢。其中，歐洲受到烏俄戰事影響最為明顯，也連帶影響歐元前景，渣打不排除歐元可能跌破1歐元兌1.0340美元的支撐價位，並繼續測試平價(1.00)關卡，但隨後中國和全球經濟成長改善及能源價格回落將支撐回彈至1歐元兌1.08美元；英鎊則因英國經濟放緩和通膨飆升，存在停滯性通膨風險偏高，只要下半年全球經濟動能回穩且英國脫歐後與歐盟的爭執沒有繼續升級，可能有機會回升至1英鎊兌1.27美元。
渣打並表示，日圓受到日本央行重申其寬鬆政策立場的牽動明顯趨貶，若油價回穩、聯準會鷹派態度見頂，或日本通膨上升，均有可能催化日圓回升測試126日圓兌1美元價位；人民幣則受到中國防疫清零政策，以及貨幣與財政政策由緊轉鬆以刺激經濟的影響，人民幣第二季由升轉貶，近期有可能測試1美元兌6.85人民幣，不過，下半年中國共產黨二十大黨代表大會之前，這些不利因素可能減弱，可能有助於人民幣回穩至6.65兌1美元附近。
商品原物料方面，渣打認為，由於供應成長緩慢、閒置產能緊張和庫存偏低，壓過了對全球經濟成長下滑導致需求放緩的擔憂。當歐盟對大部分俄羅斯石油進口實施禁運後，預期全球原油供應將進一步萎縮。再加上美國戰略石油儲備的庫存降至1987年以來的最低水平，全球石油庫存也普遍處於多年低點的外部環境，且隨著中國下半年可能開始放鬆其防疫措施帶動經濟活動轉趨熱絡，預期西德州原油價格在未來12個月內可望持續站穩每桶116美元，並有更進一步上行的機會。
黃金部分，渣打表示，儘管利率走升、美元偏強的環境不利黃金表現，但由於停滯性通膨的擔憂、地緣衝突的避險需求，以及貨幣儲備多元化，各國央行對實物黃金的需求可能續增加，預期未來12個月，黃金價格有機會挑戰4月份起跌點每盎司1965美的價位，從避險的角度，可考慮將黃金納入投資組合。
