MoneyDJ新聞 2020-10-12 12:24:20 記者 王怡茹 報導
晶圓代工龍頭台積電(2330)即將於周四(10/15)舉行第三季法說會，由於前兩次會中均釋放出相當樂觀的消息，除連續上修資本支出外，儘管面對華為禁令的衝擊，還能夠逆勢上調全年業績展望，因此，外界也相當關注這次是否會繼續帶給大家驚喜。
按照往例，MONEYDJ預先整理出五大法人關心的重點並提出初步解析：一、產業趨勢觀點，對5G手機滲透率的看法；二、先進製程進度與產能規劃；三、美國對中禁令趨嚴之下，客戶需求與產能調整情形；四、是否上修資本支出；五、半導體庫存風險。
無畏禁令生效 台積電9月營收創新高
華為管制令於9月中正式生效，相關供應鏈必須配合法規暫停出貨，不過，台積電業績完全未受影響，9月營收來到1275.84億元，年增24.87%，連續兩個月創下歷年新高，並帶動第三季營收達3564.26億元，不僅超過公司財測目標(新台幣3304~3392.5億元)，亦同步締造歷年新高佳績。
數字會說話!很顯然地華為禁令對台積電來說已經不足以為懼，市場更聚焦在美中科技戰持續惡化之下，後續所引發的供應鏈、客戶洗牌情形，甚至是中芯禁令所帶來的轉單效應。而台積電是否會進一步增加產能或調整產線，以因應排山倒海而來的強勁需求，備受法人關注。
在智慧型手機方面，市場預期華為於高階手機退場後，未來將由韓系、美系兩大陣營在分食高階市場份額，而蘋果(APPLE)態度十分積極，將重用台積電之力搶下更多手機市占。再加上，蘋果平板電腦、採用自研晶片「Apple Silicon」的Macbook等需求良好，台積電將持續穩坐最大蘋果受惠股。
據了解，蘋果已包下台積電大部分5奈米產能，而超微(AMD)、聯發科(2454)…等客戶訂單也逐步增加，明(2021)年貢獻更為顯著，加上7奈米家族需求健康，據市場傳NVIDA(輝達)有可能棄三星8奈米回頭找台積電，預期至少到2021年上半年，台積電先進製程都將維持滿載熱況。
上修資本支出機率高 估180-190億美元
先進製程進度方面，預期本次法說會與8月底技術論壇上所公布的資訊應不會有太大差別。雖然台積電向來不會透露詳細的產能規劃，但據供應鏈消息，第四季5奈米總產能將拉升到8-9萬片/月，2021年上半年將達10.5萬片/月的規模，較今年初所規劃的目標超前許多(原先預估2021年上半年達9萬片)。
此外，採用FINFET(鰭式場效電晶體)技術的3奈米製程已進入mini line，預計2022年下半年量產，初期產能規模為5.5萬片/月，比5奈米更高，到了2023年，月產能將增至10.5萬片，一如往常，將由最大客戶蘋果搶下頭香，而Intel(英特爾)也有合作方案進行中。
2奈米部分，雖然台積電尚未向外公布細節，但據供應鏈透露，2奈米製程第三季就已離開路徑探索(pathfinding)階段、交付研發，將採用GAA技術(Gate-all-around)為基礎的MBCFET架構，並考慮不縮小線寬尺寸(即改結構、不改面積)，這樣的好處是可以減少設計更改、降低成本，且更好控管良率、更快實現量產。
台積先進製程規劃：資料來源：台積電法說會、設備商，MoneyDJ整理製表。
為滿足客戶需求，台積電亦是火力全開、加速布建產能，且採購非常順利，有設備業者透露，台積電資本支出在9月就用得差不多了。分析師則預期，台積電在這次法說會上修資本支出的機率大，不過，由於時間已接近年底，幅度應不會太大，或將落於180~190億美元之間。
今年業績可望超標 明年賺逾兩股本
美中科技戰的走向更讓人霧裡看花，台積電如何看待產業景氣與5G需求前景，將為整體產業指引方向。台積電總裁魏哲家前次法說會中指出，2020年全球智慧手機出貨量將下滑11-13%，但5G手機滲透率將達17-19%，顯示出對於5G手機的高度期盼，這次法說是否會再次上修預估值，甚至透露一些對2021年的看法，預期也會是焦點之一。
根據IDC市場研究公司預估，2020年全球智慧型手機市場出貨量將達12億支，年減9.5%，而5G智慧型手機出貨量則估2.3~2.5億之間，換算滲透率約19~20%；IDC並估計，2021年全球智慧型手機市場成長率將達9%，到了2022年，就可完全恢復到疫情爆發前的水準；直至2023年，5G手機將佔據全球手機市場的一半份額。
在風險部分，台積電的技術與營運實力無庸置疑，不過，後疫情時代的失業率攀升、消費力下滑問題，仍是全球所面對的共同隱憂。根據瑞銀投資銀行研究部統計，第二季非記憶體半導體供應商的存貨周轉天數平均為115.8天，季增9.9天，與去年同期增加8.2天，法人也密切關注後續庫存去化的情形。
整體來看，分析師表示，受惠於先進製程產能利用率維持高檔水位，台積電第四季營收有望持續向上，季增率上看1成，公司所設下的今年業績年增20%的目標可望輕鬆超標，EPS則估18~19元；展望2021年，5奈米將扮演更重要的業績推手，在生產效率提升、規模經濟發酵下，將輕鬆賺進逾兩個股本。
