小米傳7/16於上交所發行CDR，成為陸首家CDR企業
2018/05/31 09:44
MoneyDJ新聞 2018-05-31 09:44:28 記者 新聞中心 報導
新浪財經報導，根據大陸證監會和投資銀行消息，小米預定於今(2018)年7月16日在上海證交所發行CDR(中國存託憑證)，成為大陸首家CDR企業。而為了配合CDR發行進度，小米將香港上市時間推遲了1-2週，預計於7月9日進行CDR和香港IPO的定價，7月16日在上海證券交易所發行CDR，預計7月17日在香港聯交所上市。
截至目前，大陸一些大型企業，尤其是金融機構，透過「A+H股」形式，在中港兩地實現同時上市，但大多數優質的中國「獨角獸」企業都是海外架構，所以依然無法實現兩地上市；而CDR的推出，增加「香港IPO/美國IPO+CDR」的新選項，也可讓更多優秀的大陸互聯網和新經濟企業留在其國內。
在此之前，有消息傳出，首批入圍CDR的企業有百度、阿里巴巴、騰訊控股、京東、攜程、微博、網易及舜宇光學；根據最新消息來源，小米將成為首家CDR企業，也將是第一批的唯一一家。
業內人士分析，CDR有助於小米上市的定價和後市表現，因為CDR可讓大陸個人投資者以最簡單的方式，直接參與小米的投資中。一般看來，港股的估值比美股高，A股的估值比港股高；且A股中幾乎沒有互聯網和新經濟企業，作為超級獨角獸的小米必將受到極大的熱捧。在此之下，小米在中港兩地的估值即使出現一定程度的差異，也不會長期保持很大的差異，所以這也會變向推高小米在港股的估值。
之前，CDR的發行傳言可能有兩種形式，一種是透過直接在大陸境內發行新股，另一種則是透過在大陸境內發行與境外股票掛牌的金融衍生品；目前，業內人士證實，小米將透過直接在大陸境內發行新股的方式發行CDR。CDR將不會有A股常規「IPO發行價格不超過23倍本益比」的限制。為保護兩地不同投資者的利益，CDR的定價會與香港IPO的定價基本一致，預計CDR的定價會略高。
根據投資銀行回饋的最近進展，小米上市定價的基準是2019年的預期淨利潤，在23億美元至25億美元左右(根據不同的財務模型)，如果依照30倍、35倍和40倍的本益比計算，小米CDR和香港IPO的保守定價在800億美元估值左右。
小米香港IPO確定將稀釋10%的股權，進行募資；換言之，如果上市定價在800億美元，小米將透過香港IPO募資80億美元。小米目前尚未確定是否引入基石投資者，如果引入，基石投資者將在上市後有6個月的鎖定期，並占募集總額的20%左右。在剩餘的份額中，小米已成功向香港證交所申請降低散戶配售比例，提升國際(機構)配售比例，這樣的做法將有助於穩定小米的股價和後續表現。
小米CDR的額度分配尚待最終確認，但大致方案為，CDR的融資稀釋比例將大幅低於香港IPO；會有一定比例的基石投資者，也叫戰略配售，將有36個月的鎖定期；剩餘份額分配給機構投資者和個人投資者，但是個人投資者份額較少；由於大陸投資者對於小米CDR有極大的期待，預期將出現數百倍的超額認購情況。個股K線圖-
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