MoneyDJ新聞 2026-04-10 09:39:14 黃文章 發佈
路透社專欄作家安迪·霍姆（Andy Home）4月9日撰文表示，根據世界金屬統計局彙編的官方海關數據顯示，中國2月精煉銅淨進口量暴跌至125,350公噸，為2011年4月以來的最低月度水平。霍姆指出，這是任何大宗商品在高價情況下買方的自然反應，但中國對銅價的影響力正穩步增強，得益於其國內生產能力的提升。
中國銅進口自去年9月以來一直在放緩，當時LME銅價首次突破每公噸10,000美元，並開始向1月份創下的名義歷史高點每公噸14,527.50美元攀升。中國2026年前兩個月的進口量進一步降至454,000公噸，較2025年同期下降25%。與此同時，中國冶煉廠加大出口。1月至2月的出口量從去年同期的49,000公噸躍升至172,000公噸。
值得注意的是，儘管進口大幅下降，今年中國國內銅庫存的季節性累積規模卻相當驚人。上海期貨交易所的庫存通常會在農曆新年假期期間上升，但今年的增幅遠高於往常。交易所庫存在3月初達到433,500公噸的高峰，相較於去年假期高點的268,300公噸大幅增加。此前的季節性紀錄為2020年的380,000公噸，當時假期正逢中國新冠疫情封鎖。
中國對高價的抵抗能力不斷增強，建立在其國內冶煉產能持續擴張之上。根據麥格理銀行（Macquarie Bank）的數據，2025年中國精煉銅產量年增9%，相當於增加約100萬公噸。在銅精礦市場緊張的情況下，中國冶煉廠持續以高價競標原料，壓過西方競爭對手。麥格理估計，2025年全球礦山產量僅年增1.8%；然而，中國同期的銅精礦進口量卻增加了7.8%。
中國的行為顯示其已從「被動接受價格」轉向「主動影響價格」。當銅價在2026年1月創下歷史高點時，中國並未追高進口，反而大幅縮減採購，導致進口量降至十多年低點。這種「價格抑制型需求」表明，中國已具備調節全球需求端的能力，即使供應端緊張，也難以維持高價，從而削弱多頭力量。
從全球市場角度來看，中國的出口增加對國際市場形成壓力。當中國將多餘金屬出口至歐美或直接進入LME倉庫時，實際上增加了全球可交割庫存，進而壓低價格。這種情況與過去中國大量進口、推高價格的模式形成鮮明對比。如今，中國既可減少進口，又可增加出口，形成「雙向調節」機制，使其在價格談判中掌握更大主導權。
此外，此一趨勢也反映出全球銅市場正在進入一種「需求彈性提高」的新階段。過去市場普遍認為，隨著能源轉型與電氣化需求增加，銅價將持續上升。然而，中國的行為顯示，即使長期需求前景強勁，短期價格仍可能因需求端策略性調整而受到抑制。
從地緣政治與產業戰略角度觀察，中國透過提升自給率與控制供應鏈，實際上是在降低對外依賴並增強資源安全。在全球貿易摩擦與供應鏈重組背景下，這種策略具有長期戰略意義。同時，西方國家若無法提升自身冶煉與資源掌控能力，未來在關鍵金屬市場中的影響力可能進一步下降。
（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）
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