MoneyDJ新聞 2023-05-05 13:34:48 記者 陳怡潔 報導
美國聯準會(FED)本周於貨幣政策會議後宣佈升息25個基點，符合市場預期；對此，瑞銀(UBS)表示，過去一年，貨幣緊縮政策增加了現金存款對投資者的吸引力，不過，瑞銀認為，當前投資者應重新評估其現金持有量，並採取措施鎖定有吸引力的收益率標的，例如高品質債券。
瑞銀財富管理投資總監辦公室指出，本次美國聯邦公開市場委員會聲明中的措辭有所改變，部分措辭變得更為鴿派。瑞銀認為，聯準會更為鴿派的基調，並不會排除6月進一步升息的可能，不過，在基本情景下，預期美國將暫停升息，雖然目前的經濟資料並不能完全證明暫停升息是合適的，但聯準會也需考慮一下子升息500個基點後對經濟的滯後影響。
瑞銀並指出，值得留意的是，聯準會暫停升息並不代表會立刻轉向降息，美國通膨仍然處於高檔，聯準會可能觀望一段時間，並在採取下一步行動之前，會先評估即將公佈的資料。
另外，暫停升息不代表市場避險情緒會馬上逆轉。近幾個月來，人們普遍預期聯準會升息週期將結束，且市場定價應該已經反映了這一點。在過去的升息週期中，標普500指數通常直到聯準會開始降息後才會觸底，而非在停止升息之時。目前看來股市不僅消化了聯準會的暫停升息，而且消化了今年晚些時候降息的可能性，這意味著暫停升息不僅不太可能導致市場重啟上行勢頭，且若暫停升息持續很長時間，股市也存在下行風險。
瑞銀指出，額外的升息進一步增加了現金存款的吸引力，現時存款利率與債券收益率不相上下，甚至超過債券收益率，使得存款似乎可以成為躲避股市動盪的避難所，不過，瑞銀認為，存款的吸引力並不大。
瑞銀進一步分析，如果貨幣政策轉向鴿派，存款利率可能快速下降，因此有必要逐步鎖定具吸引力的收益率。3月全球銀行業的動盪顯示，央行政策的前景可以快速轉向。迄今為止，升息的影響越來越明顯，瑞銀認為，市場將開始計入未來一到兩年出現降息的可能性，這將使現金和固定收益資產在未來更難獲得有吸引力的固定利率回報。
瑞銀也指出，高品質債券能帶來多元化收益，債券價格往往隨著股票下跌而上升，包括高等級(政府)和投資級在內的高品質債券，在經濟衰退的情況下應具有韌性，並有望獲得資本收益。儘管這種多元化效應並未能於去年發揮作用—因為當時股票和債券同步下跌，但瑞銀在近期銀行業的動盪中看到了「安全投資轉移」效應，並預期如果經濟有進一步疲軟的跡象，這種效應將持續下去。
瑞銀並表示，坐擁現金存款、並持觀望態度的投資組合，歷來表現不佳；通膨會侵蝕現金存款的實際價值，自2007年以來，歐元的購買力下降了21%，美元的購買力下降了23%，英鎊的購買力下降了25%。因此，投資者應考慮其流動資金餘額是否過高。由美國股市和債券組成的平衡投資組合，在大多數時間區段內的表現向來都跑贏了現金，五年內股債六四比的投資組合約有80%的時間表現優於現金。
因此，瑞銀認為，投資者應該關注長期目標，避免過度持有現金存款帶來的拖累。雖需視投資者的目標和適合性而定，但瑞銀一般建議，投資者應為未來三到五年的流動性策略預留所需資源，包括現金、短期債券和可用信貸安排，而剩餘財富應可考慮投資於由股票、固定收益和另類資產組成的長期多元化投資組合。
