MoneyDJ新聞 2026-04-16 13:34:33 王柔雅 發佈
減重，這個橫跨各年齡層的世紀難題，討論熱度始終不減。但圍繞減重的產業競爭，正快速轉變，發展軌跡甚至與21世紀初智慧型手機的崛起，有幾分相似。
當年，手機製造商先是聚焦於相機畫素、硬體規格等數據競賽。隨後，競爭重心轉向使用體驗與軟體服務，最終演變為橫跨硬體、軟體與服務的生態系對決。如今，減重藥市場也從單純的體重降幅數據，逐步轉向使用便利性、通路，並開始延伸至保險與長期訂閱服務。
全球減重市場目前由丹麥製藥龍頭諾和諾德（NVO.US）與美國巨頭禮來（LLY.US）雙強領軍，兩家藥廠就掌握全球超過九成的減重藥市佔率。
首輪競爭：從減重效果到服用方式
第一波減重藥競爭的核心在於臨床數據。諾和諾德研發的減重注射劑Wegovy，透過模擬GLP-1（類葡萄糖胜肽-1，一種能增加飽足感、延緩胃排空的腸道激素）達成約14%的減重效果；而禮來旗下的Zepbound，則憑藉GLP-1與GIP兩種激素一起作用，帶來約20%的減重表現。兩者優異的臨床數據，共同建立當前的市場標準。
藥效優勢帶動市場需求，推升兩家公司的業績表現。2025年，禮來的Zepbound全年營收高達135.42億美元，年增175%，帶動公司全年總營收成長至651.79億美元；而諾和諾德的肥胖照護產品，包含Wegovy與早期藥品Saxenda，也貢獻高達823.47億丹麥克朗的營收。
然而，市場的競爭在今年出現變化。諾和諾德於年初率先推出口服版Wegovy；緊接著，禮來也於4月推出口服藥Foundayo，急起直追。
口服劑型的決勝點之一，在用戶的體驗感與用藥便利。藥廠必須降低用藥過程的限制，讓服用藥品的過程輕鬆無負擔。諾和諾德的口服Wegovy，截至今年3月，開出的處方量已迅速突破60萬張。雖然產品上市時間早、具先發優勢，但服用條件嚴格，需空腹、限制飲水量，且服藥後30分鐘內不得進食，對日常生活形成一定干擾。
相較之下，禮來的Foundayo主打不受飲食限制，提升使用彈性。華爾街分析師極度看好Foundayo在補足使用門檻痛點後的銷售爆發力，預估今年就能創造15億～28億美元的銷售額，並有機會在2030年達到近147.9億美元的銷售規模。
當療效差距縮小後，「使用門檻」將直接影響病患對藥物的依存與市場選擇。瑞銀（UBS）更預測，光是Foundayo與Wegovy兩款口服藥，今年的合計銷售額就將高達50億美元。不僅是在互相爭奪市佔，更吸引過去排斥打針或嫌服藥麻煩的新患者，聯手將整體減重市場的餅做得更大。
醫療零售化：定價與通路之爭
通路模式的變革亦是拉開差距的關鍵。全球電商巨頭Amazon（AMZN.US），將Foundayo納入Amazon Pharmacy物流體系，並在特定市場提供當日送達服務，加速醫療與零售物流整合。由於口服藥無需冷鏈技術，禮來甚至能利用Amazon在全美診所設置的自助服務機（kiosks）直接供藥，省去等待配送的時間。配合Amazon在2025年投入超過40億美元提升的物流動能，預計在今年底前，就能透過當日送達服務，覆蓋全美約4,500個地區。禮來的減重藥從醫療處方的一環，轉變為可訂閱、可配送的日常健康產品。
針對自費市場的價格戰也趨於白熱化。諾和諾德為了從禮來手中奪回市佔，於今年3月底推出新的折扣訂閱方案，劍指禮來Zepbound約299～449美元的階梯式定價。在為期12個月的方案下，Wegovy注射筆與口服錠劑月費皆大幅降至249美元，降幅最高達29%。諾和諾德試圖建立更低的進入門檻，並透過遠距平台將用藥、追蹤與續訂綑綁，鎖定長期客群。
逆風挑戰：專利屆滿與財務壓力
減肥藥邁入低價競爭，恐怕是既定之勢。隨著諾和諾德熱門藥物semaglutide專利於2026年3月正式屆滿，印度藥廠迅速推出Semaglutide的平價學名藥，不僅打破原廠的定價壟斷，更宣告減重藥從高價奢侈品，正式進入平價時代。
價格壓力早已反映於諾和諾德的財務表現。儘管憑藉旗下明星藥物，2025年全年銷售額以丹麥克朗計算，成長6.43%，但受美國競爭、定價壓力，如Medicare藥價談判及專利到期等影響，公司營業利益率微幅下滑0.53%。
為應對結構性風險，諾和諾德吸收約80億美元一次性費用，並裁員約9千人。更令市場擔憂的是，公司已發出預警，預估2026年營收與獲利恐將面臨5%至13%的雙重衰退。營收具備規模、但獲利未能同步跟上的喜憂參半局勢，引發投資人對其長期護城河的疑慮，導致公司股價在過去一年內重挫逾4成。
戰線擴大：AI助攻、建立商業生態圈
面對營運困境，諾和諾德於4月中旬宣布與OpenAI展開合作。透過AI分析肥胖與糖尿疾病患者的龐大數據，並加速科學測試，期能找出新的減重模式，並縮短新藥上市時間。預計在研發、製造以及商業營運等領域率先啟動試點計畫，並於今年底前完成全面整合。
禮來雖然取得優勢，但從未停下腳步，開始將戰場延伸至保險與長期服務。針對美國聯邦政府為年長者提供的處方藥保險計畫（Medicare Part D）受益人，禮來推出每月50美元方案，透過結合政府補貼、保險給付與藥品銷售，建立更穩定的用戶生態圈。一旦病患進到體系內，放棄現有方案轉用他牌的轉換成本也隨之提高，讓禮來得以擄獲市場基本盤。
減重市場發展至此，競爭焦點從單純的臨床數據，轉向建立完整的商業生態系。藥廠比拚的不再僅是體脂機上的數據，而是如何用簡單的服用方式，結合保險給付、划算的定價與通路策略，讓減重藥自然地融入人們的日常。
