MoneyDJ新聞 2026-03-13 08:53:51 黃文章 發佈
金拓新聞報導，總經研究公司Forest for the Trees (FFTT)創辦人兼總裁盧克·格羅曼（Luke Groman）表示，近期荷姆茲海峽持續關閉所引發的市場動盪，突顯出能源市場與金融市場之間高度交織的關係。表面上看，衝突似乎主要集中於中東地區，但實際上真正的衝擊可能發生在全球資本市場，尤其是美國公債市場。
一般而言，當地緣政治風險升高時，投資者往往會湧向被視為最安全資產的美國公債，使殖利率下降。然而此次市場反應卻呈現不同走勢。在衝突爆發後，10年期美國公債殖利率不降反升，顯示市場內部正出現新的壓力來源。其背後的機制與全球能源價格飆升密切相關。
許多依賴能源進口的國家同時也是美元資產的重要持有者，當油價大幅上升時，這些國家必須獲得更多美元以支付能源進口成本。在這種情況下，最直接的方式便是出售部分美元資產，其中流動性最高、規模最大的資產便是美國公債。當大量外國投資者出售公債換取資金購買石油時，公債價格便會下跌，殖利率隨之上升。
1970年代石油危機時，美國債務佔GDP比例僅約三成，但如今已超過120%。在如此高的債務水準下，若公債殖利率持續上升，美國政府的利息負擔將迅速增加，進而對財政穩定造成壓力。同時，外國持有的美國公債規模也達到歷史高點，這意味著全球能源與金融市場的變化都可能對美國債券市場產生重大影響。
在金融市場方面，能源危機與債務問題的結合，正使投資者對傳統金融資產的信任逐漸下降。當政府債務持續擴張，而通膨與地緣政治風險同時上升時，投資者往往會重新評估資產配置策略。在這種背景下，黃金作為一種不依賴任何政府信用的實體資產，其吸引力顯著提高。
近年來全球央行持續增加黃金儲備，也反映出這種趨勢。許多國家希望透過增加黃金比例來分散外匯儲備風險，並降低對單一貨幣體系的依賴。若能源危機與金融市場動盪持續擴大，這種趨勢可能進一步加強。對投資者而言，增加實體資產配置也被視為一種降低風險的方式。
在這樣的背景下，黃金作為最終結算資產的重要性將進一步提升。如果地緣政治衝突持續升級，能源供應長期受阻，市場避險需求可能持續增加，金價也可能進一步突破新的歷史高點。從長期角度來看，這場危機不僅將影響短期市場波動，也可能促使全球金融體系進入新的調整周期。
利率與美元走勢仍是影響黃金價格的最核心因素。黃金本身不產生利息收益，因此當利率上升或實質收益率提高時，持有黃金的機會成本就會增加，通常會對金價形成壓力。近期市場就出現類似情況：在通膨仍具黏性、降息預期減弱的背景下，美國公債殖利率上升與美元走強，使金價短線出現回落。
然而從中期來看，多數市場分析仍認為全球主要央行最終將進入降息週期。若未來美國聯準會開始降息，實質利率下降將降低持有黃金的機會成本，進而提高投資需求。分析師普遍認為，一旦降息週期展開，黃金需求與價格通常會出現明顯上升。
（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）
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