MoneyDJ新聞 2026-07-27 10:48:45 黃文章 發佈
路透社專欄作家安迪·霍姆（Andy Home）撰文表示，近期中東戰火再度升高，伊朗與美國、以色列衝突持續擴大，海灣地區兩座鋁冶煉廠遭受攻擊，其他冶煉廠亦因物流受阻而影響生產，使全球鋁供應鏈年化產能減少約200萬噸。
然而，令人意外的是，倫敦金屬交易所（LME）鋁價在六月初一度衝上每公噸3,787美元、創四年新高後，近期卻回落至約3,170美元，不僅抹去戰爭溢價，更回到美國對伊朗發動軍事行動前的價格水準。
市場並未因供應中斷而持續推升鋁價，反映投資人對全球供應鏈調整能力抱持相當信心，也顯示鋁市的定價邏輯已由單純的地緣政治風險，逐漸轉向供需結構與全球產能配置。
首先，市場信心的重要來源，在於海灣地區部分受損產能恢復速度快於預期。阿聯環球鋁業（EGA）旗下Al Taweelah氧化鋁精煉廠已逐步恢復運作，電解槽也開始重新啟動，市場預期本季即可恢復部分產能。
雖然巴林鋁業及卡達鋁業仍受戰事影響，海灣整體產量較去年同期下降約二成，但投資人認為，只要主要生產設施沒有遭到全面性破壞，供應缺口仍有機會逐步修復，因此戰爭帶來的供應衝擊未必會長期持續。
其次，中國出口能力的大幅提升，成為填補全球供應缺口的重要力量。近年中國鋁產業受惠於氧化鋁價格下跌與鋁價維持高檔，冶煉廠獲利明顯改善，產能利用率接近99%，幾乎處於滿載運轉。今年前五個月，中國鋁半成品出口年增約一成，五月出口量更創下近一年半新高。
雖然中國出口產品以鋁棒、鋁管及鋁型材等半成品為主，無法完全取代海灣地區流失的原鋁供應，但仍能降低歐美市場對原鋁需求，間接緩解供應壓力。這也反映中國在全球鋁供應鏈中的影響力持續提升，不再只是全球最大的消費國，同時也是調節全球供需的重要出口國。
另一項值得關注的變化則來自印尼。近年在中國企業大量投資下，印尼已快速崛起為全球新興鋁生產基地。包括青山控股與華峰集團投資的新冶煉廠陸續投產，未來更有多座大型鋁廠規劃興建，總產能高達1300萬噸。
根據世界金屬統計局（WBMS）資料，印尼原鋁出口自2024年以來快速成長，今年前五個月更較去年同期增加58%，成為全球新增供給的重要來源。隨著中國技術、資金與產能持續向東南亞布局，全球鋁供應已逐漸形成「中國投資、印尼生產、全球出口」的新模式，降低市場對單一產區的依賴，也削弱了海灣供應中斷對價格的衝擊。
報告指出，歐洲在碳邊境調整機制（CBAM）正式上路前，大量自印尼進口鋁材建立庫存，使目前市場仍有相當數量的緩衝庫存可供調節供應，因此實體市場尚未立即出現缺料現象。但這些庫存終究有限，一旦戰事持續擴大、補庫需求重新浮現，而印尼燃煤鋁廠又面臨較高碳成本限制，未來供應壓力仍可能再次升高。
因此，未來鋁價走勢不能僅觀察LME價格，更應同步關注海灣產能恢復進度、中國與印尼出口變化、全球庫存水位及實體升水表現。若地緣政治風險未能降溫，而全球新增供給又無法持續填補缺口，鋁價仍有重新反映供應風險、再度挑戰高點的可能性。
（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）
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