MoneyDJ新聞 2018-06-12 09:15:36 記者 郭妍希 報導
美國的殖利率曲線如今已相當平緩，若聯準會(Fed)繼續升息，曲線可能因此反轉，敲響經濟衰退的警鐘。聯邦公開市場委員會(FOMC)即將在本週三(6月13日)公布貨幣政策會議決策，聯準會(Fed)主席鮑爾(Jerome Powell、見圖)召開會後記者會時，恐怕得好好解釋，為何繼續升息不會觸發衰退警訊。
華爾街日報經濟評論記者Justin Lahart 11日報導，雖然Fed 3月的利率預測點狀圖，顯示央行官員普遍相信，今(2018)年總共要升三次息，但當中有近半數官員認為，次數應該是四次，而自此之後失業率已從4.2%一路下降至3.8%，時間點比央行官員原本預測的年底還要快。不只如此，通膨也在逐步加溫中，Fed升息壓力加劇。
不過，殖利率曲線已經非常平緩。美國2年期、10年期公債利差目前收斂到只剩0.4個百分點，創10年低，殖利率曲線瀕臨反轉邊緣。該曲線上一次反轉是在2007年、剛好在全球金融海嘯爆發之前，2000年達康泡沫時也曾反轉一次。鮑爾若要繼續升息，可得向市場好好解釋，為何這一次殖利率曲線反轉，不是經濟衰退的預兆。
不過，根據高盛經濟學家Jan Hatzius的說法，殖利率曲線反轉並非導致經濟衰退的原因，最多只是Fed試圖不讓經濟過熱產生的結果。Fed不能單單只是因為殖利率曲線的變化，就暫緩必要的升息行動。假如升息進度落後、以至於未來得加快緊縮步伐，恐怕會讓殖利率曲線反轉得更加厲害。
Fed已有官員對此表達疑慮。聖路易斯聯邦儲備銀行總裁巴拉德(James Bullard)先前曾警告，殖利率曲線可能今(2018)年底或明年初就陷入反轉困境，這種短債殖利率高於長債的現象，通常是美國經濟即將衰退的前兆。
路透社、CNBC等外電報導，巴拉德5月14日在結束「CoinDesk Consensus 2018」虛幣會議的演說後對記者表示，今年稍晚或明年初，殖利率曲線的確有反轉疑慮，倘若真的發生，對美國經濟將是不利惡兆。他希望央行現在就開始關注殖利率曲線的問題，不要等反轉後再來補救。
巴拉德直指，殖利率曲線如今走平的程度，已經多於投資人對全球經濟的疑慮，Fed應該是造成此景的元凶。由於殖利率曲線反轉的風險罩頂，Fed其實並不需要在通膨還穩定時，將升息步伐調得太快。巴拉德今年並非聯邦公開市場委員會(FOMC)的投票成員，但明年就會具備投票權。
短債(尤其是2年債)殖利率主要反映投資人的升息預期，長債(尤其是10年債)殖利率則受到市場對未來經濟、通膨的看法左右。
在正常情況中，殖利率曲線會趨於陡峭(即長債殖利率高於短債)，因為投資長天期公債的人，會要求較高的收益率。假使殖利率曲線轉趨平緩，則會被解讀為投資人相信Fed將無視長期經濟隱憂、繼續升息。一旦殖利率曲線反轉，即短天期公債的殖利率高於長債，則是經濟陷入衰退的警訊。
MarketWatch報價顯示，紐約債市6月11日尾盤時，對聯準會(Fed)利率決策較敏感的美國2年期公債殖利率上漲3.3個基點至2.528%，創5月22日新高；10年期公債殖利率上漲2.2個基點至2.959%；30年期公債殖利率上漲1.8個基點至3.100%。(註：公債價格與殖利率呈現反向走勢。)
＊編者按：本文僅供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力，自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。
