穩中求進邁向新道路 從兩會看陸股投資風向

精實新聞 2012-03-21 13:31:00 記者 王怡茹 報導

中國第11屆「全國人大」與「全國政協」相繼於3月13日及3月14日落幕，在中國經濟放緩的趨勢下，作為年度政策觀察的「兩會」政策方向，自然吸引各界關注。為了搭上兩會行情順風車，我們特別為投資人解讀兩會的政府工作報告，並從投信法人的觀點分析市場的展望，以掌握中國經濟結構轉型契機。

【中國不保8 平穩增長為基調】

中國在人民大會中調降GDP年增率成長目標至7.5%，此為官方可接受的最低成長水準，也是8年來首度低於8%，加上中國總理溫家寶一席「房市調控仍不能歇手」的談話，除了造成陸港股市震盪，更引發市場擔憂中國經濟可能硬著陸的風險。

不過，復華大中華中小策略基金經理人余文耀表示，溫家寶在政府工作報告中，將今（2012）年施政用「穩增長、控物價、調結構、惠民生、抓改革、促和諧」等6項目共18個字概括，作為今年全年經濟總基調。其中「穩增長」被排在首位，大中華股市在「維穩」的政策下，基本面也持續改善，後市仍以震盪走高的機會較大。

寶來標智滬深300基金經理人陳品橋也認為，由於今年是十二五規劃的第二年，但也是本屆政協任期的最後一年，在持續走在穩定的政策路線上，將有助於明年的人員交接上能夠順利的交替，並有利於經濟的平穩發展。

天達投顧則分析，由過去大陸經濟成長軌跡來看，GDP目標8%，但實際都有超標表現，約在9%~10%，因此多數分析師仍預期，未來中國經濟結構加快轉型情況，今年成長率可望落在8.5%，達到軟著陸目標，整個新興亞洲出口市場也將因中國消費市場轉型受到提振。

【人民幣仍具升值空間】

除經濟增速目標外，人民幣升值也此次兩會的另一大焦點。中國國務院總理溫家寶於14日記者會談到，人民幣接近均衡，未來會加大雙向波動，且2011年中國經常性帳戶占GDP比重已達2.8%，小於3%的國際公認標準，中國在國際收支和貨物貿易上已實現基本平衡。

寶來亞洲台資企業基金經理人顏世龍分析，人民幣受迫於國際壓力，升值情況並未改變，2011年人民幣兌美元就升值了4.7%，而且今年貿易順差將比去（2011）年減少，人民幣在國際化的驅使下，必然要加大波動，以中國本身的條件來看，人民幣的升值潛力依然雄厚。

【兩會後股市漲多跌少 消費類股看俏】

兩會圓滿落幕，投資人最關心的不外乎是之後的滬深股市走勢，究竟會漲或是跌？據Bloomberg統計資料，A股股市在1996年至 2011年16次兩會期間平均上漲機率為69%，漲幅平均0.69%，兩會召開後1個月，上漲機率81.25%，漲幅平均5.7%。

中國內需動力基金經理人葉岦陞指出，從歷史上看，兩會召開前後市場總體表現為「漲多跌少」，當然這也可能與兩會通常在年內季節性操作機會最好的春季召開有關。預期內需將是主要焦點，尤其國務院副總理李克強相當強調擴大內需政策，因此政策可能偏向於內需概念、醫藥族群、光纖、消費性電子、節能概念等產業。

展望未來，中國已連兩次調降存準率，貨幣寬鬆成當前趨勢，市場普遍認為還有調降的空間。天達投顧強調，中國若持續放寬銀根並向金融市場注入更多資金，將使金融、消費類股未來表現空間，可望有優於大盤的表現，而中國消費市場一旦開始轉型並升級，勢必將對亞洲其他國家的發展產生推波助瀾效果。建議不妨透過佈局亞洲區域型基金，把握中國帶動的亞洲中長線多頭行情。

表：6年來兩會期間與召開後上證綜合指數表現

資料來源：Bloomberg、中國網；寶來投信提供。