正向看大聯大本季毛利率/庫存控管，美系外資喊加碼

MoneyDJ新聞 2018-11-05 14:11:47 記者 新聞中心 報導

美系外資對大聯大(3702)發表最新報告指出，大聯大將會是一檔優質的防禦型標的，以其毛利率表現已連續三季優於預期的水準來看可證明該機構內部的原先推估，加上其庫存管理非常嚴謹，以及目前該股估值偏低等條件，因此給予其「加碼」評等，合理目標價維持47.28元。

美系外資於報告中指出，大聯大第三季存貨周轉天數為42，而第二季時的天數為43，且公司方面更表態有信心在第四季度進一步降低此水準；這趨勢對機構內部來說感到有點驚訝，因為大多數通路端會建庫存(如記憶體品項)；預期上述庫存控管情況可能反映出大聯大在亞洲市占率較高的情況下，具不斷提升的議價優勢，以及其在風險控制方面所做的努力。

報告中指出，以大聯大對公司第四季毛利率(4.1%-4.3%)的展望來看，預期是偏向保守的推估，主要在於其第四季產品組合其實相對較第三季要好一些，例如在毛利率較低的快閃記憶體價格走跌之際，預估其在第四季產品組成占比將會較上季進一步下降；在此同時，大聯大專注提升物聯網、車用和工業應用業績占比的策略並沒有改變，儘管預期低利潤率較低的蘋果業績在其第四季產品組成占比中將上升，但整體利潤率仍應可較上季維持平穩態勢。

報告中亦指出，市場對利率上升恐導致企業融資成本上升的擔憂屬意料之中，但對大聯大而言，關鍵仍然是毛利率水準；儘管大聯大預計第四季營收約季減8%-12%，惟正向看待其第四季毛利率實際表現以及整體利潤率仍將維持平穩，再加上大聯大預期本季庫存水位在半導體景氣步修正週期中，管理效益將持續精進、庫存較上季進一步下降，因此給予其加碼評等，且合理目標價維持在47.28元。