MoneyDJ新聞 2016-02-16 17:20:53 記者 徐伯豫 報導
不久前，人們還以為政策制定者將名目利率下調至零後必將收手。但是，負利率(商業銀行需對存放在央行的準備金付出利息)正在世界各地央行吹起流行風。據統計，目前實施負利率國家、佔全球GDP已近四分之一，其中包括歐元區、瑞士及近期加入的日本。資產管理業者提醒，負利率雖然可能有效的刺激通膨、有利於股票市場的投資。但也可能會因為銀行利潤縮減，使得民眾或企業的貸/借款成本變高，造成金融股獲利縮水、經濟展望受影響，最後傷及股市表現。
瑞銀全球投資辦公室Christopher Swann表示，部分央行認為實施負利率可從多個方面刺激經濟成長和市場。然而，根據負利率的簡短歷史顯示，事情並不總是按計畫發展。且央行決定不惜代價刺激成長和通膨，政策也越來越偏離傳統，投資者實應更加密切地關注意想不到的潛在後果。
Christopher Swann指出，負利率帶來的益處包含鼓勵商業銀行放款，以避免超過法定準備金的多餘資金被收取費用。其次，負利率還有望促使本國貨幣貶值，增加出口商品的競爭力，提高進口商品的價格，進而刺激通膨。再者，負利率會引導短期政府債券收益率下降，提高股票的相對吸引力，有利於股票市場。最後，負利率可以強化其他寬鬆措施，並表明央行解決通膨率持續低於目標的決心。
但是，日本施行負利率後，原本應能促使貨幣貶值，可是這個連帶關係在近期似乎出現斷裂。Christopher Swann分析，由於不斷升高的避險情緒壓倒了利率差異的影響，使日本在調整利率政策後，日圓兌美元反而呈升值(見圖)。
此外，歐洲央行總裁德拉吉曾表示，歐洲央行能使用的寬鬆手段沒有限制。但是，Christopher Swann認為，負利率不可能沒有底線。到某種程度，商業銀行可能被迫向持有存款的客戶收取費用，這可能導致許多存款戶將儲蓄轉成現鈔。
而從銀行角度來看，負利率也並非明智的政策。Christopher Swann表示，負利率要刺激銀行進行放貸，但此前提是商業銀行必須願意多放款，且銀行自身借貸成本不會升高。然而，負利率往往會縮小銀行吸收存款和發放貸款之間的利差，進而擠壓銀行利潤。如果利潤損失過大，銀行甚至可能會減少貸款規模。
Christopher Swann舉例，像是瑞士和丹麥的銀行在推行負利率後，因為難以對存款人施行負利率，因此上調了購房者的借貸成本，使得消費者的債務成本上升。
此外，負利率可能會促使資產從債券流向股票，但Christopher Swann認為，這個效應在近期並不明顯。而且像在美國和日本，銀行業市值在股市佔很大的權重，因此銀行股若是獲利縮水，也將可能拖累股票指數表現。因此，瑞銀CIO在全球戰術資產配置(TAA)維持對股票的中性立場，不過選擇加碼歐元區股票、美國投資級債與歐洲高收益債。
