MoneyDJ新聞 2026-04-24 08:45:58 黃文章 發佈
金拓新聞報導，根據市場研究通訊《The Kobeissi Letter》的一份報告，由於散戶投資者需求激增以及製造商在稅收退稅即將到期前加速太陽能板生產所帶動的快速消費，導致中國出現歷史上單月最大規模的白銀進口。
報告表示：「中國白銀進口月增78%，在3月達到約836公噸的歷史新高，這比3月過去10年的季節性平均高出173%。今年迄今為止，白銀進口已達約1,626公噸，為歷史最高紀錄。」
Kobeissi指出：「需求激增主要由兩大因素推動：散戶投資者購買小型銀條，作為成本較低的黃金替代品；以及太陽能製造商在4月1日出口退稅取消前提前拉高產量。全球太陽能產業消耗約20%的年度白銀供應，其中大部分活動集中在中國。」
分析師指出，儘管稅收退稅政策可能是主要驅動因素，且屬一次性事件，但在供應受限、投資需求仍然強勁，以及伊朗衝突後非碳氫能源可能再度受到關注的情況下，白銀需求可能再次激增——而且這種趨勢可能持續多年。
就需求端而言，中國白銀進口暴增呈現出「雙引擎驅動」的特徵。一方面，散戶投資者將白銀視為黃金的替代資產，在金價高企背景下，小型銀條因門檻較低而吸引大量資金流入。這種投資需求的興起，反映出宏觀不確定性上升與資產保值需求增加。
另一方面，工業需求尤其是太陽能產業的短期爆發，是此次進口飆升的另一核心因素。由於出口退稅政策即將取消，製造商提前擴產並囤積原料，形成典型的「前置需求」。這種需求並非純粹結構性成長，而帶有明顯的時間集中效應。
然而，即使考慮政策因素的短期影響，中國白銀需求的長期趨勢仍不可忽視。中國作為全球最大太陽能生產國，其光伏產業消耗約全球20%的白銀供應，顯示白銀在能源轉型中的關鍵地位。隨著全球對再生能源的依賴加深，即使單位用銀量因技術進步而下降，總需求仍可能隨產量擴張而維持高位。此外，電動車、數據中心與電子產業亦持續擴大對白銀的需求，使其工業屬性日益突出。
在供應面上，白銀市場正面臨長期結構性不足。根據市場預測，2026年將是連續第六年出現供應赤字，顯示礦產供應與回收量無法跟上需求增長。這意味著地上庫存正逐步被消耗，市場緩衝能力下降。一旦出現類似中國進口暴增的需求衝擊，價格將更容易出現劇烈波動。
再者，投資需求的崛起正在改變白銀市場的價格形成機制。過去白銀價格多由工業需求主導，但如今ETF與散戶投資資金的流入，使市場更容易受到金融因素影響。當中國散戶大量購買實體銀條時，實際上會從市場中抽離可流通供應，與ETF吸納金屬的效果類似，進一步壓縮市場流動性。反之，一旦價格回落或預期改變，這些資金也可能迅速撤出，導致價格劇烈下跌。
（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）
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