《Fund投資》原油減產有望 能源基金Q2漲勢可期

MoneyDJ新聞 2016-04-01 17:41:35 記者 徐伯豫 報導

根據理柏資訊統計1995至2015能源類股表現，發現過去十年以來的第二季是該類股表現最佳的季節，正報酬機率達70%，平均報酬為3.6%(見圖)；主要係煉油廠歲修產能陸續復工，使第二季市場對原油需求增加，因此拉抬油價漲勢，激勵股價走揚。展望今年第二季，投信法人認為，隨著石油出口國組織(OPEC)可望再次宣布減產或凍產，市場供需有望逐步邁向平衡，能源類股的表現依然可期。

圖：MSCI能源指數季度平均報酬

資料來源：理柏，1995~2015，原幣別報酬率。保德信投信整理。

今(2016)年2月以來，全球市場變動劇烈，各類資產表現也大幅反轉。能源類股等天然資源一反過去一年多的下跌走勢，強勢反彈。根據彭博統計至3/25，布蘭特原油價格近一個月漲15.6%，每桶40.6美元，並帶動MSCI能源指數上漲8.3%(見下表)，遠超過同期間MSCI世界指數的4.5%漲幅，表現突出。

油價及能源類股表現

資料來源：彭博資訊，單位：美元，統計至2016/3/25。

貝萊德指出，能源類股是近期市場波動性升高、類股輪動劇烈的主要受惠者。自2014年中以來，能源類股受到原油市場供過於求等因素影響，目前股價反推的評價值處於近20年低檔，亦較整體美國股市折價45%。然而，近期油價回穩激勵市場信心回升，美國經濟展望好轉也有助支撐下檔風險，整體來看，能源類股展望漸趨樂觀，提供投資人逢低承接的契機。

從供給面來看，以沙烏地阿拉伯為主的石油輸出國家組織(OPEC)在2月底達成凍產協議，加上各國逐漸釋出4月會商減產意願，同時中國也著手於供給側改革，減少多餘的產能，為市場供需平衡帶來曙光。保德信投信分析，過去十年來，OPEC曾4次大規模減產以支撐油價，並提振了能源類股的表現。如今OPEC再次減產或凍產的消息甚囂塵上，市場對該議題的預期心理也有助資源基金的表現。

保德信全球資源基金經理人楊博翔表示，6月將是產油國共同減產相對較可能的時間點，市場或將複製2015年經驗，提前於4、5月反應。即便無減產行動，產業自然調整也將自4月後逐步改善，年底有望趨於供需平衡，對油價亦有支撐作用。

此外，楊博翔指出，年初至今，能源產業違約率快速攀高，過去12個月違約率已由2015年底的5.51%上升至9.53%。券商預估，若2016年油價維持於每桶30美元，則違約率將升至20%。他認為，快速攀高的違約率將使目前不具效益的美國頁岩油業者剩餘產能淘汰，亦有助於原油供需關係的再平衡。

展望後市，霸菱投顧與貝萊德世界能源基金管理團隊均認為能源類股「最壞的時期已過」，現階段正面因素逐漸超過負面因素，包括油價走高、生產成本削減等，均對能源業有正面幫助。