MoneyDJ新聞 2015-06-16 10:37:32 記者 陳祈儒 報導
宏達電（2498）今年手機銷售遭遇瓶頸，並非個別公司問題，而是整個智慧手機成長已趨緩，加上iPhone市占率大幅提升，侵蝕了Android市場。隨著宏達電今年可能虧損，併購話題再度被提及；從近十年經驗來看，硬體品牌廠之間併購幾乎皆失敗告終，軟體服務、軟體平台或是電子商務大廠併購宏達電則較有發展性。以不動產、設備與存貨、應收帳款與一次性閒置資產打銷來看，宏達電淨變現價值約622億元，只要股價市值低於該水準，就有公開收購或是併購的價值。
目前全球軟體與網路平台、電子商務發展最蓬勃的國家分別有美國、中國大陸、韓國等地，像是亞馬遜（Amazon.com）、Google、阿里巴巴（Alibaba）、騰訊（Tencent）、京東商城、小米科技，還有發展網路控制家電的海爾等。
日前阿里巴巴以5.9億美元（折合177億新台幣）併購了手機廠魅族（Meizu）；阿里巴巴還評估，是否再併第二家手機廠。
（一）宏達電土地資產價值約180.8億：
據國內房仲初估，今年下半年房市景氣平淡，宏達電新店中興路三段台北研發中心當地商辦每坪市場行情價格約50萬元，若機電工程材料使用較好，則可以溢價至52~55萬元，市價約在75.4~80億元。
其次，新店寶橋路6-2與6-3號當地商辦每坪是40~50萬元，加上12個平面停車位市價1,800萬元、25個機械停車位市價2,250萬元，寶強路辦公室市價約5.53億元。
而桃園龜山工業區素地15~20萬元，以宏達電累積持有土地約3萬4819.325坪初估，價值69.64億元，而機電工程花費以十年折舊年限，目前使用約三年多現值約19.6億元。加上2010年購買英國子公司辦公大樓約1,300萬英鎊，現值預估不變的話，約是新台幣6.3億元。
綜上所述，不動產與機電工程價值約180.8億元。與宏達電第一季財報裡，不動產、廠房設備合計228.4億元，中間差距47.6億元，應該是桃園廠設備，還有上海廠的生產設備。在不動產、設備變現能力上，宏達電財報估值合理。
（二）風險在下半年手機成品跌價損失：
宏達電日前調降財測，主要是考量目前業務現狀及未來營運需求，第二季認列部分閒置資產及預付費用一次性減損約29億元。
除了在印度與東南亞市場，HTC One M9銷售情況並不如預期，Desire系列在大陸銷售仍會有競爭對手。法人仍擔心宏達電下半年手機跌價損失。
宏達電第一季公布存貨金額217億元，因第一季是組裝手機旺季，法人估算零組件的比例約占一半，另一半應是成品。通常投資人會以嚴苛的1折來估算成品庫存跌價損失，非共用的零組件亦存在跌價風險。因此108.5億元零組件庫存金額跌價約54億元；97.6億元成品庫存則列為庫存跌價損失。
至於應收帳款329億元，無形資產（應是商譽、商標與專利智財權）的67.36億元方面，應收帳款可維持現有價值，而無形資產價值難料，尤其是手機品牌是變動極快的產業，併購方在估算價值時，可以先忽略不計。但是實質上，無形資產仍有其價值。
把不動產、設備價值約228億元，應收帳款329億元、智財權與商譽67.36億元，以及潛在的成品跌價損失97.6億元扣除之後，具價值存貨金額119.4億元，宏達電淨變現價值約622億元，換算每股股價約75元。
（三）軟體與電商廠併購宏達電，較有發展性：
硬體廠商的價值的變化很快，當年在手機市場叱吒風雲的諾基亞、摩托羅拉在去除了專利庫之後，市值都未達當年的1/10。而且像是華碩（2357）併購宏達電品牌的效益並不高。
大陸電子商務，網路軟體平台併購HTC，才較有發展潛力。首先電商目前籌資容易，而且硬體上並不求賺錢，主要營利是來自於電子商務交易與數位內容的銷售。
不過，老問題還是在於宏達電高層要不要賣？以過去宏達電董事長王雪紅的行事風格來看，宏達電短期內賣掉公司的機率並不高。
