MoneyDJ新聞 2015-03-19 09:45:02 記者 許曉嘉 報導
烘培原料供應商德麥食品（1264）預計將於4/9掛牌上櫃。該公司去年因合併使得營收年增率超過7成，獲利年增約14%，每股稅後盈餘達11.42元，自2011年以來連續4年每年賺進一個股本。隨著中國業務拓展及產品線持續擴充，公司目標2015年營收能再成長20%、續創新高，並期許EPS保持10元以上水位。
德麥成立於1989年，專營進口歐美日本紐澳等各地百年品牌烘培原料，並且自行調配開發多元烘培食品配方，或依客戶需求設計客製化產品，提供下游通路客戶從原料到調理方式之完整解決方案。目前產品線多達3200項，包括乳品（奶油、起士、鮮奶油、奶粉）、麵粉、餡類、預拌粉、添加類、乾果類、油脂類、冷凍類、巧克力、器具、包材等等。
海外供應商約達70家，其中，歐洲供應商31家並分散於9個不同國家。亞洲地區包含日本與東南亞等地區共有27家供應商、分散於11個國家。另紐澳、美洲及非洲分別有7家、3家、2家供應商。以乳品為例，供應商分布於澳洲、紐西蘭、美國及法國等地，餡類產品供應商分布於南非、比利時、中國大陸、西班牙、日本、法國、土耳其等地。
主要市場包括台灣53%、中國41%、東南亞4%、香港2%，在台灣麵包店市場佔有率高達9成，知名客戶包括85度C、聖瑪莉、幾分甜、香帥蛋糕、亞尼克果子、微熱山丘、愛美、大潤發、華膳等烘培大廠。至於中國大陸市場係從2014年併入無錫芝蘭雅才加速拓展，市佔率還不高，包含中國及東南亞均為公司接下來全力拓展的重點區域。
早期德麥專注於麵包領域原物料銷售，以烘培原料的基礎原料為主，多屬於常溫產品。後來跨入蛋糕、西點領域原物料銷售，開始引進巧客戶、冷凍產品等需要低溫冷藏項目。近來自建冷藏冷凍低溫配送物流系統，進一步跨入冷凍領域，引進乳製品（奶油、乳酪、鮮奶油、奶粉），並因應陸客來台趨勢切入伴手禮市場。針對餐點市場則以推出義大利麵產品。飲品目前有三個計畫正在推行，包含利用現有產品運用在新通路、應用既有的通路推廣新產品、以及開發全新產品應用於新通路之三管齊下，分別為飲品、冰品、咖啡豆。
無錫芝蘭雅係於2014年併入，原本在中國就有46個營業據點，並採直接面對客戶銷售模式（非透過經銷商通路）。其客戶約有58%集中在大型連鎖麵包店，因此預拌粉和水果餡兩類產品就佔無錫芝蘭雅營收約2/3。近兩年陸續引進的南非黃桃與馬卡龍粉均受青睞。目前一方面積極爭取與LG合作、有機會成為LG在台灣地區經銷商之一並且進口其產品。增強在台灣地區水果罐頭產品線競爭力，另方面亦計畫建置冷藏設備及冷藏配送物流系統，引進乳品類、冷凍類烘培原料，以期拓展乳品產品線、擴大在中國大陸銷售業務。
東南亞業務以馬來西亞為起點，布局迄今已近10年，預計2015年3月廠房完工後，將會導入ISO22000、HACCP、HALAL認證，工廠初期生產線將以預拌粉及水果餡產品為主。但因尚未建置冷藏運送物流，因此初期仍將以常溫產品為主。而公司自行生產已取得馬來西亞銷售所需之產品認證共計6項，包括黑五類麵包粉、韓國麵包粉、華爾滋蛋糕粉、焦糖布蕾粉、第五代改良劑及港式戚風蛋糕粉。後續仍將持續申請。另已取得其他供應商之產品認證Halal共計91項。
隨著客戶數增長及產品線擴大，德麥近幾年業績逐步成長，2011年到2013年營收依序達到15.67億元、18.63億元、20.31億元，2012年、2013年營收增幅度分別達18.86%、9.02%。2014年因併入無錫芝蘭雅（芝蘭雅烘培原料（無錫）有限公司），加上預拌粉等產品暢銷，更帶動營收衝上34.84億元、年增達71.48%，毛利率35.8%，稅後淨利約3.2億元、年增約14%，營收及獲利總額均續創新高，因股本膨脹，每股盈餘降至11.4元、略低於2013年（12.02元），惟自2011年以來已連續4年每年賺進一個資本額。
展望2015年，預期德麥正面動能包括：
一、台灣烘培市場可望持續復甦。受到接二連三食安問題影響，台灣烘培市場產值在2013年一度下滑，隨著食安疑慮逐漸淡化，2014年產值已小幅回升，預期2015年還有機會進一步復甦，帶動烘培原料需求穩定成長。
二、中國冷凍冷藏產品線擴增。德麥中國目前以常溫產品為主，今年規劃切入冷藏冷凍產品（如水果餡、巧克力、乳製品），初期將從上海開始，最快從下半年（第三季）開始試營運。
三、餐飲業務持續成長。公司自三年前開始發展餐飲業務，目前業務遍及飯店、烘培/麵包店、連鎖店85度C、幾分甜、微熱山丘、阿默等等。下一階段規劃新動能為飲品相關產品，例如代理利口酒及提供調味方法（夜店）、果泥（手搖店等等），今年下半年預計引進咖啡豆，初期將從既有客戶通路推廣。
四、台灣伴手禮。以既有的產品和技術資源，推出伴手禮相關商品，供應既有通路客戶銷售。
五、與LG合作銷售的南非黃桃（水蜜桃相關製品），不僅是去年主要成長動力之一，今年亦將提供穩定成長動能。
德麥今年1-2月營收年增2成，主因是台灣乳製品銷售成長，同時中國業務拓展及預拌粉產品銷售增加均提供穩定動能。公司認為，烘培產品與氣候有關，通常下半年又優於上半年。往年上下半年業績比例大約是台灣48比52，大陸45比55。預期今年下半年業績表現亦可望優於上半年。2015年營收有機會挑戰再成長20%幅度，獲利仍可能優於去年，惟因股本續擴，EPS暫估11元上下，後勢待觀察。
