MoneyDJ新聞 2014-08-25 09:46:53 記者 蕭燕翔 報導
開發金(2883)將於9月15日正式併入萬泰銀(2837)，今年在資本市場給力與萬泰銀一季以上的獲利挹注下，全年金控股東權益報酬率(ROE)超前7%目標可期，且因應旗下工銀轉型，六年內直投部位將降至淨值的兩成，除加速實現潛在獲利可期外，盈餘也將上繳金控、充實資本，併購與配發現金股利實力大增。
開發金過去盈餘主要來自三大事業群，包括企金、證券及直投事業群，去年證券事業群獲利佔比達45%稱冠，其次為直投的32-33%，企金主要仰賴工銀企業戶的財務操作，不過因工銀槓桿相對商銀受限，業務規模量不大，佔金控獲利比重多數都居三事業群之末。不過，在正式併入萬泰銀後，以擬制性的基礎計算，銀行獲利占比將一舉突破四成，有機會取代證券成為最大收入事業群，且經常性收益占比也將從目前三成多，躍升至45-50%水準。
經常性收益的提升，是開發金的一個轉型重點，另方面，則在於更有效率的資本利用。以當時合併萬泰銀來說，合併總價約230億元(每股萬泰銀換發13.4元現金+0.2元開發金普通股)。過去該筆資金如果放置在開發金現有資產配置，ROE大概就是5%上下，併購萬泰銀，雖併購價/淨值比達1.26倍，但因該行去年ROE達18%，換算該筆投資創造的潛在ROE有超過14%水準。
而併入萬泰銀後，開發工銀將把過去企金及金融交易等事業，以營業讓與方式轉至新萬泰銀，新萬泰銀的淨值將一舉從目前不及180億元左右，跳增到約500億元，已約當於中型的國銀，資本適足率拉高至12-13%，且多數屬第一類資本(Tier 1)，強勁的資本後援，也將成為加速擴展銀行業務的基礎。
因應工銀的轉型，開發金團隊也承諾金管會，未來6年直投部位將從目前的700餘億元，降至淨值的兩成，換算約3、4百億元，等於平均一年將透過實現潛在部位，釋出5、60億元的資本，上繳金控。以該行今年第一季底揭露的直投未實現獲利超過90億元(台股61.68E+海外30.22E)來看，因全球金融市場第二季持續走揚，未實現獲利金額有望更大，隨開發工銀加速降低直投部位，未實現獲利有望轉為損益表內的已實現獲利，挹注開發金當期獲利與資本實力，讓開發金成為最有實力發放現金股利的金控之一。
根據法人估算，開發金今年全年稅後盈餘將順利突破百億元，股東權益報酬率超過7%目標可期，假設明年盈餘配發率維持今年的七成，且全數配發現金，對照目前股價，潛在現金殖利率將超過5%，長期在ROE改善與金控資本不斷充實的方向不變下，維持高現金股利配發可期。
開發金經營團隊除喊出，中長期ROE將朝15%邁進外，三年內經常性收益也將從目前五成，提高至六至八成，可以預見的方向，除證券事業群增加非靠天吃飯的恆常手續費收入外，銀行事業群則仰賴現有兩家銀行客戶綜效加速發生，直投事業群年底管理資產有機會挑戰300億元，開發工銀自有資金比例降至二至三成，其餘屬代管資產，穩定的管理費收入也將增加經常性收益占比。
