精實新聞 2012-11-01 19:25:10 記者 徐伯豫 報導
QE3推出後成效不彰，市場上已經有揣測QE4是否推出的聲音浮現，在大國狂印鈔票救經濟的時候，您是否也想著要分散風險購買黃金呢？但對黃金的價格又無法掌握，不曉得買入之後能不能真的發揮保值與抗跌的效果嗎？今天就來看看專業經理人的說法，讓您自己判斷黃金到底好不好！
【貨幣寬鬆 三大工業國四年內負債大增】
在2008年雷曼兄弟事件後的黑暗期，聯準會採用了新的貨幣政策框架，導入量化寬鬆措施，簡稱QE，開啟了中央銀行資產負債表不斷擴張的時代。而這方法首見於泡沫化後的日本，快轉到今日，似乎每個已發展市場或多或少都採用了這個手段，儘管形式不同，在歐洲央行(ECB)、美國聯準會、英國央行、日本央行與瑞士國家銀行，我們都觀察到有別於傳統政策的新調整。在短短四年之內，世界三大工業國(美/日/歐)的央行資產負債表就增加了超過五兆美元。
【QE導致美元貶值 但多次實施後影響已減弱】
天利投資外匯主管Matthew Cobon表示，量化寬鬆印鈔票救市的直接影響之一是導致貨幣貶值，的確，QE1的首要目標是將強勢的美元弱化，但歷史顯示，從2008年以來，雖然美元確實已從雷曼事件後的高點下滑，其走勢基本上是區間盤整。全球已開發國家廣泛進行協調與採用貨幣寬鬆政策，然而，當大家都使用相同的手段操縱經濟時，QE對於本國貨幣的真正影響更顯得難以定奪，因為市場波動其實呈現持續下滑的趨勢。他還指出，寬鬆政策對於沒有供需調整的貨幣或房地產的影響比較明顯，舉例來說，從2008年的低點至今，黃金的漲幅已達160%，真實反映出貨幣貶值的程度。
【11月黃金走勢亮眼 後續值得期待】
貨幣貶值使得黃金上漲，不過您一定想，既然黃金已經漲了這麼多，那麼還能夠再投資嗎？根據群益投信觀察，自2000年以來，每年十一月產業基金中以黃金及貴金屬基金走勢最亮眼，以超過5%的單月均基金居各類型之冠，群益投信認為，年底是消費及黃金需求旺季，後續投資表現仍值得期待。群益新興金鑽基金經理人洪玉婷表示，過去一段時間原物料以基本與貴金屬表現較為強勢，原油與農產品則相對弱勢，從金屬相關來看，銅價在九月份大漲了7.95%，主要是受到倫敦與上海銅庫存降低，庫存水位距2010年高點僅剩約一半(約37萬噸)，不過因大型礦場在明、後兩年將有產能陸續開出，因此明年料將供過於求，銅價漲幅將受限。進一步觀察黃金，由於全球央行持續買進黃金，且QE3推出與低利率環境將導致美元弱勢，金價仍有漲升空間可期。
2000至2011年11月均績效正報酬之產業基金
| 黃金及貴金屬(18檔) |
-4.20 |
-3.62 |
-5.62 |
5.46 |
| 基本工業(11檔) |
-0.94 |
-1.89 |
0.90 |
1.80 |
| 一般工業(3檔) |
-1.10 |
-2.62 |
1.83 |
1.47 |
| 天然資源(80檔) |
-1.56 |
-3.01 |
-4.35 |
1.14 |
| 公用事業(17檔) |
-0.04 |
-1.16 |
-1.27 |
0.74 |
| 循環性消費(13檔) |
0.40 |
-1.57 |
9.73 |
0.70 |
| 亞太不動產(23檔) |
1.88 |
2.43 |
24.54 |
0.69 |
| 資訊科技(87檔) |
-3.82 |
-5.54 |
6.75 |
0.64 |
| 美國不動產(8檔) |
-1.36 |
-2.37 |
6.95 |
0.39 |
| 電信服務(2檔) |
-3.06 |
-4.46 |
6.35 |
0.38 |
| 醫療保健(23檔) |
-1.50 |
-2.28 |
12.56 |
0.29 |
資料來源：LIPPER，資料日期至2012/10/25，群益投信整理(單位%)
【兩樣需求拉抬黃金價格 第四季正適合入場】
而華頓全球黑鑽油源基金經理人蕭智偉表示，黃金部分的投資性需求和實質需求都在增加，QE3後市場對保值需求與日俱增，從全球央行持續增持黃金儲備、到全球最大的黃金指數型基金(ETF)SPDR黃金信託基金持倉量增加，此外中國及印度進入傳統金飾需求旺季。蕭智偉表示，近期央行擴大資產規模、刺激景氣和降低系統性風險等措施，是支撐商品價格翻揚因素，油金向來旺季效應明顯，在需求面支撐下，短期壓回反而是分批布局的買點。
【貨幣寬鬆可逃通縮 但風險可能影響至社會與政治】
再講回QE政策的影響，雖然更為協調的QE政策或許可以抑制已開發國家的貨幣波動，但是其他國家還是難逃負面的影響；全球房地產價格不斷上升，但如糧食等必需品還是深受地緣政治的影響，或許QE可以讓我們順利遠離通貨緊縮的威脅，但是這種激進的全球貨幣行為若不斷擴大、加深，所帶來的風險將從經濟到社會到政治，無所不包。極寬鬆的貨幣政策的基本概念是「以鄰為壑」，後果將從小小的不適，快速惡化為市場中斷，南非目前的情況就是一例。南非較高的原物料與糧食價格，可能直接受到全球QE的影響，造成社會動盪以及礦業大規模罷工。價格推升壓力已經到了臨界點，市場不得不重新評估一些原本被金融市場視為「良性」的影響。QE可能是最倒退的經濟政策，支撐富裕、已開發市場的股票投資組合，卻剝削生活最貧窮的工人，導致貨幣與物價攀升難以負荷。歷史證明，有時撙節措施確實會導致充滿戲劇性的意外後果，衝擊人們的生活。如今，外匯市場的波動性似乎天天下降，但仍應保持謹慎、存疑的態度，觀察這股良性波動是否能在未來中長期繼續維持。
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