MoneyDJ新聞 2016-03-30 10:12:29 記者 蕭燕翔 報導
中信金(2891)最新宣布，旗下中信銀將斥資166億泰銖、約當台幣154億元，取得泰國LHFG集團35.6%持股，成為與主要大股東Land&House Group並列最大股東。法人認為，雖單以入股股價淨值比與現有股東權益報酬率來看，並不便宜，但主要著眼長期效益。而中信金今年扣除一次性影響後，核心收入應還有小增動能，對照目前股價淨值比低於1.1倍，還處歷史下緣。
中信金此次入股的泰國LHFG，旗下有銀行、證券、基金管理公司，主要獲利來源仍仰賴銀行。根據近三年的財務數據顯示，該集團2013-2015年營收依序為33.15億(泰銖，本段同)、42.47億、55.43億，稅後淨利8.93億、12.01億、16.52億，以2015年最新數據來看，淨利息收益率2.42%、逾放比1.89%、資產及股東權益報酬率0.91%及9.65%，資本適足率14.01%，第一類資本適足率10.18%。
以該集團旗下的銀行規模來看，資產排名泰國第13大商業銀行，在當地有126間分行據點，45間位於曼谷核心區域。
此次中信金集團入股每股價格2.2泰銖，約當於該集團淨值1.67倍，低於過去幾年該國有外商併購紀錄區間1.45-1.98倍的中間值以下。法人認為，以該集團去年底股東權益報酬率與此次溢價併購來看，該筆投資隱含的收益報酬不及6%(9.65%除以1.67倍)，不算便宜，但考量泰國銀行除併購外，外商難以進入，且5千家台商現僅有兆豐銀設有一個營業據點，潛在商機很大。
中信銀也認為，該金控在海外超過100個的據點，以近年才收購的日本東京之星來看，在當地7千家的日商中，扣除1,500家由前三大日銀服務外，其餘5,500家是類似東京之星這種地區型銀行的機會，加上中信銀已與日本28家地區銀行簽署備忘錄，服務網絡擴大。
而因中信金該入股案，對資本影響不大，根據經營團隊評估，暫無重啟現增必要。
除了該入股案外，中信金最新公布的財務數據來看，去年雖少了前一年東京之星廉價購買利益的148億元外，但還有銀行一次性總部大樓72億元入帳，稅後盈餘353.98億元，每股稅後盈餘2.1元，股東權益報酬率14%，資產報酬率0.86%。
法人認為，中信金未來幾年的獲利主力仍靠銀行，而今年中信銀雖沒有一次性的處分收益，但以核心收入來看，放款有望優於GDP的增長，淨利差也因外幣放款佔比居國銀前位，受央行降息影響相對較輕。手續費收益也會靠財富管理、放款等，驅動持續成長。整體核心收入應還有較去年小增動能。
至於TRF的影響，中信金表示，去年至今已發生的財務影響數約26億元，其中對今年的影響為13.9億元，因名目本金已較高峰下滑46%，且收到客戶保證金近8億美元，扣除付給後手銀行的3.5億美元後，還有約4億美元的彈性保護，可以支應未來人民幣的匯兌變化，已提存數字應已足夠。
中信金去年底的每股淨值估算約15元，以目前股價計算，股價淨值比低於1.1倍，落於歷史區間的下緣。
