精實新聞 2013-06-24 18:12:09 記者 徐伯豫 報導
近期投資市場上大家討論最多的話題，莫過於日前FOMC會議結束，美國聯準會主席柏南克再次宣示，將開始縮減量化寬鬆貨幣刺激措施規模，使得全球市場發生了波動。您是否也開始擔心，自己的投資組合也到了該進行調整的時候呢？
QE的退場雖然是循序漸進，不過資產板塊將會開始挪移，股市會是較好的選擇。根據美銀美林證券報告顯示，截至6/12為止，債券基金一周內淨流出145億美金，寫下史上第二大淨流出紀錄；其次為資金湧入美、日股票；投信業者則表示全球金融市場近一個月已先行反應QE將退場的預期，後續將會逐漸鈍化。另外，新興亞洲因內需消費穩定增長，若外需持續轉強，配合股市修正後價值便宜，將重新吸引資金回流，成為股市走上景氣行情的主要驅動力。
所以，面對QE退場所帶來的板塊變動，投資人應開始找尋股價被低估的區域或產業，開始準備進場，並進行投組的調整！
【QE縮減消息 市場波動度驟增】
美國聯準會主席柏南克於6/18、19才剛落幕的美國聯準會貨幣政策會議上，表明QE退場態度，評估今年開始縮減購債規模，並且在2014年中退出市場，造成全球市場信心大幅波動。
根據Bloomberg統計，從今年5月份開始，聯準會陸續釋放縮減量化寬鬆政策訊息，債券年化波動幅度增加0.87個百分點、房地產指數跳升5.83個百分點，顯示市場不安全感。施羅德多元資產團隊協理莊志祥表示，美國經濟好轉，QE退場是必然事實，而QE退場與否，可觀察失業率與通貨膨脹率兩大指標。由於美國下半年經濟有機會加速成長，若按照每月新增20萬就業人數與勞動參與率下滑至63%的近期現象，以及通貨膨脹率溫和控制在2%水位；QE退場應已經是既定的事實。
| 債券指數 |
4.85% |
3.98% |
| 股票指數 |
9.33% |
9.12% |
| 房地產指數 |
13.79% |
7.96% |
資料來源：Bloomberg，2012/12/31~2013/6/18，以美元計算，債券係以Barclays Global Aggregate Total Return Index計算、股票以MSCI World Index計算、房地產則以FTSE EPRA/NAREIT Global Real Estate Index計算。
【QE退場 股票與債信資產將有機會上場】
德盛安聯投信產品首席陳柏基指出，全球寬鬆政策已步入尾聲，雖然日本安倍還會出招，歐洲央行說不定還會嘗試推出政策解決根本問題，但柏南克的話已暗示資金行情牌局步入尾聲，將為資產帶來重洗牌效應。
統一投信國際金融部協理余文鈞也指出，QE退場是短空長多，全球金融市場近一個月已先行反應QE將退場的預期，後續將會逐漸鈍化。目前經濟基本面良好、市場資金依然豐沛、企業獲利持續改善，近期的修正只是市場針對前一波漲勢先行獲利了結，待修正達滿足點後，資金將重新進場。
【QE退場引發資產板塊挪移：棄債券、轉進美日股、成熟貨幣強】
另外我們也觀察到，QE退場效應也逐漸在資產配置板塊出現挪移現象，首先是債券資金持續淨流出，根據美銀美林證券報告顯示，截至6/12為止，債券基金一周內淨流出145億美金，寫下史上第二大淨流出紀錄，資金撤出高收益債基金65億美金、新興市場債基金25億美金、政府公債基金15億美金。
其次為資金湧入美、日股票，因為美國經濟走強，日本受惠安倍經濟政策刺激，資金持續流入。美銀美林證券統計今年以來至6/12止，美股基金淨流入527億美金、日股基金也增加296億美金。
最後還有成熟國家貨幣走強的現象，相信您也注意到，近期美元與歐元不斷走強，除了美國經濟轉佳之外，歐洲經濟日趨穩定，國際資金，再度湧入歐元與美元。
【後QE時代的投資策略 新興市場前景佳】
針對後QE時代的投資策略，余文鈞看好新興市場前景優於成熟國家。股市方面，余文鈞認為，財政體質相對較佳的新興亞洲最看好，因內需消費穩定增長，若外需持續轉強，配合股市修正後價值便宜，將重新吸引資金回流，成為股市走上景氣行情的主要驅動力。
宏利亞太中小企業基金經理人陳伯禎也指出，市場分析師對於新興市場企業獲利預估已逐步觸底，尤其新興亞洲企業獲利在3月份和4月份皆獲得上調，儘管後續力道趨疲，惟待7月份邁入財報季後可望帶動另一波上修趨勢。
另外，原物料價格回落，亦有利新興亞洲基本面，由於亞洲國家多數為能源及原物料進口國，近期原物料價格的回檔，可望有助於改善亞洲國家經常帳與財政赤字，尤其以印度、泰國、韓國、印尼等受惠最多，其他新興國家中則以土耳其受惠最大，加上通膨壓力趨緩，新興市場國家維持低利率的環境，皆能幫助降低企業成本。
【中國股價被低估 中長線佈局趁現在】
另外，中國也成為注目焦點，先機（Old Mutual）大中華股票基金經理人熊熊指出，中國股市近來表現不振，主要係因中國經濟成長放緩、經濟結構需要改革和轉型，卻又有地方債務攀升、影子銀行和銀行授信潛藏的壞帳激增的風險，加上數據不夠透明化，以致股價遭到嚴重低估。
熊熊指出，中國股價不僅便宜，還深具價值，中國中央和地方債務（包括國企）雖有72.7兆人民幣之多，但國家資產高達142.3兆；中國債務問題不是在償付能力、而是流動性；中國目前財政赤字只占GDP的1.6%，相較多數國家擁有更多財政擴張空間，政府負債占GDP的比重約40%，與許多主要經濟體相比，實屬有節制。
台新中國精選中小基金經理人翁智信則表示，分析中國PMI表現，雖然中小企業及出口指標匯豐中國採購經理人指數五月降為49.2，跌破擴張分水嶺50，但官方所發佈的大型企業PMI維持穩定，五月份PMI 50.8，比上月回升0.2個百分點，已連續8個月在擴張線50以上，且分項指數中多數指數有所回升，顯示製造業景氣不弱。預期十月舉行的十八屆三中全會，官方可望推出一系列改革措施及刺激景氣方案，帶動經濟的回溫，中國今年GDP成長率應可達官方設定目標7.5%，在全球市場仍相對突出。
中國國家統計局PMI數據連8月維持在擴張線50以上
資料來源：中國國家統計局、Bloomberg；統計日期：2013/5月；台新投信整理
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