精實新聞 2012-08-10 12:06:35 記者 許曉嘉 報導
光學鏡頭大廠大立光（3008）今年第二季單季每股盈餘降到4.96元，累計上半年每股盈餘約11.5元。雖然公司認為第三季正面且樂觀，客戶拉貨情況符合預測，不過，對於營收增長幅度、毛利率走勢、產品組合變化都缺乏具體說明，目前外資對於大立光看法分歧。預估大立光今年第三季營收應可回升到40-43億元、季增20%-30%，單季每股盈餘可望回升到8-9元，2012年全年營收估達156-167億元，與2011年（160億元）相較估增減5%以內，全年每股盈餘估31-35元。
花旗證券給予大立光Sell賣出投資評等、目標價460元。美林給予大立光劣於大盤表現UNDERPERFORM投資評等、目標價520元。野村、瑞信均給予大立光中立NEUTRAL投資評等，目標價分別為668元、670元。摩根士丹利給予大立光中立Equal-weight評等、目標價432元。德意志、高盛則給予大立光買進BUY評等、目標價分別為630元、730元。
原本市場預期，在客戶強勁拉貨需求帶動下，大立光今年第三季產能利用率可望達到滿載、單季毛利率亦可望恢復到45%水位。不過，大立光在這次法說會對於第三季展望卻不甚明確（缺乏量化預測），僅表示第三季營收會比第二季增加，讓外界有點霧裡看花。
花旗證券指出，儘管大立光的iPhone應用產品出貨可能已上了軌道，但其他客戶如HTC(2498)、NOKIA在2012年下半年營運不確定性提高，來自NOKIA和HTC智慧型手機鏡頭需求似乎變弱。此外，市場對於大立光在iPhone 5鏡頭供貨比重可能過於樂觀，玉晶光（3406）在iPhone 5鏡頭的供貨比例仍將佔50%，不論是前置HD鏡頭或主鏡頭（800萬畫素鏡頭）。
野村強調，大立光第三季業績將與iPhone 5高度相關，但公司對於第三季毛利率是否將有改善說法不明，僅提出影響毛利率的包括良率、產品組合、價格、產能利用率，顯示相對缺乏信心。預估大立光第三季毛利率可能回升到41%水位（第二季約37%。而大立光去年第三季毛利率約近45.9%。
瑞信則認為，市場對於大立光第三季謹慎樂觀的營運展望應會給予正面回應，大立光第三季也有iPhone 5題材，但以目前本益比來說，股價略有風險。
凱基投顧也表示，由於大立光其他客戶如HTC、NOKIA、RIM等等表現不佳，大立光今年下半年將更積極掌握Apple和中國大陸客戶訂單。預估Apple訂單今年可能佔大立光營收比重達50%以上（去年約40%），中國客戶比重亦將提升到12%。不過，由於鏡頭降價壓力大，因此仍下修大立光今年營收及獲利預估值。
