《Fund眼看天下》安倍回鍋 日股基金漲相佳

精實新聞 2012-12-21 19:19:18 記者 王怡茹 報導

日本國會大選16日出爐，如同市場先前預期，由自民黨獲得了壓倒性的勝利，順利奪下三分之二席次。針對日股後市，投信法人普遍認為，新任首相安倍晉三將會採取更為積極的寬鬆政策，可望帶動日圓貶值，有利於日股未來的表現，最看好金融、房地產、汽車類股。

【日股漲勢料持續至2013年】

日股今(2012)年第4季以來表現不俗，根據Bloomberg統計，第4季以來日經225指數上漲11.87%，漲幅優於MSCI世界指數的2.78%(資料來源:Bloomberg；資料期間； 2012/09/28-2012/12/18；原幣計價)，即便以美金計價，漲幅仍達3.64%，與其他成熟市場相較，可算是相當出色。

ING日本基金經理人黃尚婷表示，目前持續看好日股後市，主要原因包括全球流動性在美國推行QE3、QE4後相當充沛，而日銀於政壇變天後可望推行更進一步寬鬆，使日圓有趨貶空間，有助企業獲利止跌回升；中國當地主要經銷車商人潮重現回流，意味與中國主權紛爭引起的經貿擔憂有所和緩；資金可望進一步回流日股，只要投資氣氛反轉，將有助日股行情。

法銀巴黎投顧則分析，日本政府新的經濟政策將於明年1月陸續上路，預期日本股市的上漲趨勢會持續至明(2013)年，雖然在明年2、3月期間可能會會臨到一些短期的壓力，但4~5月間日股的觀察重點將逐漸回到企業獲利結果，日本財報在銷售面和獲利面可望看到大幅的改善空間，之後日本股市的表現則有待上議院的選舉結果而定。

安本投顧也認為，日本現正處於過去15年中所出現的第5次經濟衰退，經濟在過去4年中有3年出現負成長，海嘯過後的消費增長更是從未發生。因此，未來6個月間的發展相當重要，現任央行總裁的任期將於2013年4月屆滿，其繼任人選在與政府合作的態度上可能不會那麼強硬，如果自民黨接著能在7月的上議院選舉中獲勝，將可讓日本政府較容易完成其各項任務。

保德信日本基金經理人林如惠說，日股整理時間已久，加上整體評價水準相對歷史水準仍低，將成為支撐股價因素(資料來源：Bloomberg，2012/12/19)。若配合政府與央行更積極的政策，有機會成為推升股市漲升的動能，但同時日元趨貶的態勢將更明顯，投資人也應慎防匯損風險。

【金融、房地產、汽車類股最看好】

至於看好的類股方面，貝萊德日本基金經理人Rob Weatherston指出，一般預期安倍晉三將舉薦一位傾向鴿派的新繼任者，以取代目前屬鷹派的央行總裁白川方明。而此新繼任者與最近指派的另兩位央行理事，同為強烈主張擴張性財政政策的立場，將大幅增加日圓貶值的機會。因此，不妨關注金融類股，房地產類股。

事實上，過去18個月日圓的強勢走勢，不利於日本的出口，特別是汽車、電子類股。而安倍晉三的「無限制寬鬆計畫」應該會因此減輕匯率的壓力。弱勢的日圓可能會對日本股市帶來正向影響，特別是以目前日股的價格水準而言。建議可聚焦金融，出口類股，例如機械、科技類股以及汽車製造。

百達資產管理亦對日股持正面看法，在所有的出口類股中，最看好汽車製造商；此外，生產科技設備材料(如液晶顯示器用偏光膜)，以及生產科技零組件(如積層陶瓷電容)的企業也值得留意，因這些日本產業均極具國際競爭力，但目前的價值卻被明顯低估；在內需產業中，則是偏好大型銀行集團、信用卡公司及租賃企業，而小型股亦是不容忽視的一環。

展望日股後市，市場充斥一片叫好的氣氛，不過，百達資產管理提醒，投資人必須對2點保持警惕，首先，幾乎沒有人在討論如何長期解決日本迅速增長的公共債務問題，其市，日本央行的政策仍有令人失望的風險，屆時弱勢日圓的趨勢將會終止。

瀚亞投資表示，日圓走貶的確有助於出口類股的股價上揚，但日圓在資本市場上的定位是避險貨幣，以目前美國經濟緩步回穩的腳步來看，國際資金青睞風險性資產與做空日圓的套利趨勢不易改變。倘若全球大環境再度動盪，促使國際資金轉往美元與日圓避險的話，日圓就會面臨急升，日股反面會面臨急跌。

瀚亞投資強調，日本股市此波的反彈，靠的不是企業獲利，而是匯率因素，因此日本股市結構性的問題依舊無解，未來經濟數據一旦不如預期，反有可能成為資金撤離的藉口，建議投資人對日本股市以波段行情的調度看待即可，不須過度樂觀。

日股基金近期表現一覽（依近3個月報酬率排序）：

資料來源：FUNDDJ，12/21。