MoneyDJ新聞 2022-05-25 08:46:44 記者 陳苓 報導
美股週一(23日)強勢反攻後；週二(24日)掉頭大跌，四大指數只有道瓊工業指數小漲，市場究竟何時觸底？專家說，美債是關鍵，殖利率要先走穩，股市才可能落底。
MarketWatch報導，DataTrek Research共同創辦人Nicholas Colas指出，美債殖利率必須回穩，投資人才能判斷美股是否已經觸底，這是財經的入門第一課。美債殖利率是資產估值模型的基石，不清楚長債殖利率會落在2%或5%，眾人無從得知折價企業現金流、以計算股價估值的資本成本。
近來美債殖利率回穩的時間倏忽即逝。5月6日美國10年期公債殖利率改寫一年新高、站上3.124%。5月24日10年期公債殖利率則跌至2.758%，創4月13日以來新低。Colas指出，這極為重要，沒看到美國長債價格趨穩之前，人們不大可能相信美股估值真正觸底。
那麼要如何窺知債市情緒呢？觀察信貸利差是方法之一，也就是一般債券相對於無風險債券的溢價，以補償較高的違約風險。 Colas說，儘管最近美國投資等級企業債的殖利率利差擴大，可是和2011年希臘債務危機、2016年中國成長恐懼時比較，仍相距甚遠。這意味投資等級債尚未計入衰退、甚至成長震撼的風險。
CreditSights提出觀察市場觸底的不同方法，強調可以查看利差變化。1998年來的拋售潮顯示，投資等級債和高收益債(即垃圾債)的利差雙雙觸頂後，平均需要42天，標普500指數才會打出底部。
熊市樞紐點？美股若遭熊啃 1個月後走升機率達8成
上週五(20日)美股收盤，標普500指數自1月3日的空前高點拉回18%，瀕臨熊市；自高點回檔20%，即符合熊市定義。儘管如此，專家說市場跌幅已深，反應了多數衰退風險，倘若經濟未陷衰退，美股有望絕地反攻。
Barron`s 20日報導，Truist共同投資長Keith Lerner表示，綜觀歷史，衰退之際，美股平均跌幅為29%、中位數跌幅為24%(一組數值由小到大排列，最中間的數值為中位數)。如今標普500自高點回落近19%，從平均值和中間值看來，市場已經反應出60%~75%的衰退風險。
落入熊市時是樞軸點(pivot point)，過往來到此一水位時，常會指引未來走勢。Dow Jones Market Data顯示，1950年以來，落入熊市後一個月，標普500有83%機率走升、平均漲幅為3.7%；落入熊市一年後，有75%機率報酬將回正，平均漲幅為17%。
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