MoneyDJ新聞 2020-05-22 09:45:54 記者 蕭燕翔 報導
中壽(2823)公布第一季最新營運數字，其中在投報率、避險前經常性收益率、負債成本等數字都有不錯成績，且因今年負債成本還有10-15基點的下滑空間，預期年底正利差空間，受大環境影響有限；而根據最新投報率預估的每股隱含價值與新契約價值，仍維持增長走勢，表現相對穩健。
中壽過往就是以相對防禦投資著稱的大型壽險公司之一，以第一季底數字觀察，相較於去年底的資產配置，變動不大，約當現金與國外債券部位微幅降低，國外股票部位則小幅拉高到3.8%。整體避險前經常性收益率3.6%，年減1基點，同期投報率3.73%，負債成本3.16%，正利差53基點。
在避險表現上，傳統避險比例小降至70%，其餘是利用替代貨幣、外幣保單與國外股票等自然避險，第一季底避險成本約1.17%，處四年低檔，外匯價格準備金增提至38.1億元。
而第一季雖受到疫情影響，等價初年度保費(FYPE)出現較明顯下滑，年減35%，單季新契約價值(VNB)也年減36%至51億元，但經營團隊預期公司產品銷售比重原來就以保障型為主，受儲蓄型保單停賣影響較小，後續投資型保單及外幣保單仍將隨疫情趨緩，恢復銷售動能。
至於最新隱含價值與精算價值評估，此次中壽也因市場利率變動，調降投報率預估，等價投報率調幅超過45基點，但貼現率也從10.5%調降到9.5%。在新的假設基礎上，隱含價值年增13.3%達3,088億元，每股隱含價值則由67.9元上揚到69.2元。
而新契約價值雖因假設改變影響26億元，但因商品結構改善的挹注，足以補足假設改變與業績變動，最新一期新契約價值298億元，年增近8%。
法人認為，中壽在保單結構與資產配置上，過往都屬偏保守型，即便3月因全球股債雙跌，金融資產未實現損失達200億元，但4月已全數回正，如果以公司預期經常性收益率與負債成本至年底的走勢看來，全年正利差受金融市場波動有限，計算實際價值的隱含價值與新契約價值，也維持上揚，目前股價之於隱含價值低於0.3倍，仍在相對低檔。
