精實新聞 2012-11-30 13:09:50 記者 賴宏昌 報導
現在敢公開喊出「美國經濟早已陷入衰退」的分析師，不是被當作末日狂熱份子，就是會在電視媒體上慘遭其他分析師圍剿！美國經濟週期研究所(ECRI)共同創辦人Lakshman Achuthan很有「guts」，29日在美國商務部(見附圖)公佈第3季GDP數據修正值前在ECRI官網上以數據解釋為何他不怕嘲笑堅持美國已在今年年中左右陷入衰退的論點！
Achuthan指出，根據國家經濟研究局(NBER)所運用的經濟衰退判定標準，在四大項同步指標當中包括工業生產、個人所得、銷售皆自2012年7月起開始反轉向下；惟獨就業還持續上揚。Achuthan指出，1973-75年那次的衰退，美國在正式進入下滑階段時就業起初還連續8個月呈現增長，因此現在就業還沒反轉向下並不稀奇。
有人認為，衰退必定起因而重大負面衝擊事件。Achuthan指出，2001年經濟衰退早在911事件前的6個月就已展開；2007-09年衰退是在雷曼兄弟破產前9個月就已發生。他表示，沒有人喜歡報憂；過去222年以來美國有47次陷入衰退，第48次進入衰退後必會找到新的成長動能。對了，或許大家現在都能理解為何美國聯準會(FED)會突然在9月13日宣佈啟動第三回合資產購買計劃(QE3)！
Achuthan的辯護文章上線後不久美國商務部公布第3季GDP數據修正值。帳面上，第3季GDP從初估的2.0%上修至2.7%，雖略遜於市場預期的2.8%，但算得上是利多一樁。但仔細分析後投資人會發現，修正後的數據實際上是比初估值還要糟糕，簡單來說就是「短多長空」！
彭博社報導，美國第3季家庭支出(佔美國GDP 70%比重)增幅自初估的2.0%大幅下修至1.4%，創逾1年來最小增幅，遠低於經濟學家預估的1.9%。家庭為何減少消費？第3季稅後實質收入成長年率僅達0.5%，低於原先預估的0.8%。
第3季GDP之所以大幅上修是因為貿易赤字自4,137億美元修正為4,030億美元。此外，企業庫存原本預估讓第3季GDP短少0.12個百分點，修正後則是貢獻0.77個百分點。問題來了！如果第4季終端需求不如預期，企業到頭來就會進行減產。economy.com報導，國際購物中心協會(ICSC)29日公佈，2012年11月美國連鎖店同店銷售(不含藥妝店)僅年增1.7%，遠低於10月的5.0%增幅，也低於零售商原先預估的4.5-5.5%增幅。
zerohedge.com指出，許久不曾對美國GDP做出正面貢獻的政府支出第3季突然在增幅中佔了0.67個百分點。另一方面，理論上對經濟成長較具有正面意義的企業固定投資對GDP增幅貢獻比例自2011年第3季以來逐季走低，自1.75個百分點、1.19個百分點、1.18個百分點、0.56個百分點降至0.1個百分點(初估值為0.25個百分點)。
筆者在《歐巴馬Style就業復甦，選民按讚？(https://www.moneydj.com/KMDJ/Blog/BlogArticleViewer.aspx?a=09a03094-02b4-4eb1-8982-000000017048#ixzz2BPVujutO)》一文中提到，2012年7-9月美國政府部門就業人數分別增加1.8萬人、4.5萬人、1萬人，連續3個月呈現上揚；公務員失業率自2011年9月的4.7%降至4.3%；失業人數自101.3萬人降至94.3萬人。
由高盛(Goldman Sach)、太平洋投資管理公司(PIMCO)等14家重量級金融界代表所組成的美國財政部借款諮詢委員會(Treasury Borrowing Advisory Committee；TBAC)10月30日指出，「財政懸崖(Fiscal Cliff)」的不確定性因素可能是企業支出趨緩的元兇。TBAC說，美國上季整體企業固定投資出乎意料之外地萎縮了1.3%。其中，高科技設備支出萎縮1.1%，為連續第2個季度呈現下滑。
哪裡還可以看到美國民間終端需求轉弱的訊號？美國石油協會(API)10月19日公布，2012年9月美國整體石油交運量(需求衡量指標)年減3.8%(月減2.1%)至1,820萬桶，創1996年以來同期次低紀錄；1-9月整體石油交運量年減2.4%。API統計顯示，美國9月汽油日需求量年減2.0%(月減3.6%)至860萬桶，創7年以來同期次低紀錄，並且為連續第4個月呈現年減。
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