MoneyDJ新聞 2025-11-26 08:20:14 黃文章 發佈
金拓新聞報導，賀利氏（Heraeus）貴金屬報告表示，印度近期白銀需求的大幅攀升，成為全球白銀市場最突出的驅動因素之一。根據賀利氏的分析，印度十月白銀進口額突破了27億美元，對應約5,600萬盎司，幾乎是九月進口量的兩倍。
報告指出，除了印度向來對貴金屬有深厚的文化與消費基礎之外，十月所處的排燈節時期往往會推升飾品與投資性白銀的需求，加上此前銀價曾自高點回落，使印度經銷商趁低價強勢進貨，進一步推動該國進口量創下新高。
與此同時，紐約商品期貨交易所（COMEX）的庫存變化則提供了另一個從金融市場觀察供應緊俏的窗口。過去一週，COMEX再度出庫760萬盎司，使總庫存下降至4.62億盎司，為自三月以來的最低水準。庫存下滑是長期累積的實體提貨與金融需庫存雙邊消耗的結果。
更關鍵的是，COMEX近期出現現貨升水，期貨價格較現貨低約0.5%。這種價差結構說明市場中立即可得的銀更為稀缺，而投資者願意支付額外溢價換取即期實體，這種狀況在貴金屬市場通常被視為供應緊俏甚至偏「逼倉」的早期訊號，顯示出現貨面需求真實而強勁。
然而，市場供應的緊縮並非在所有地區同步發生。倫敦市場（LBMA）十月庫存反而上升至8.44億盎司，是近一年最高。當倫敦現貨價格相對偏高，而美國期貨價格相對偏低時，跨市場套利便會啟動：交易商會從美國市場提取白銀，運往倫敦出售，以賺取無風險的價差。這種空間吸引大量白銀重新流向歐洲，使LBMA庫存回升。
然而在另—端，白銀最大的工業需求來源——太陽能產業，卻正加速走向結構性減銀。賀利氏指出，由於銀價長期處於相對高位，太陽能電池開始積極削減銀的使用，並以銅、鋁或鎳替代。過去產業界曾擔憂減少銀可能損害電池效率，但近期研究指出，只要在製程與設計上精準調整，減銀並不會必然導致性能下降。一旦太陽能產業的中長期結構明確地朝降低銀依賴的方向前進，將使未來白銀工業需求的成長幅度受到壓制。
白銀協會（Silver Institute）預計今年全球白銀需求將下降4%至11.2億盎司，所有主要需求類別──工業、珠寶、銀條與銀幣──都預計將出現收縮。工業需求將下降2%至6.65億盎司，主要受到經濟不確定性與太陽能裝置中更快速的節省銀含量所拖累，即使新太陽能裝置量創下紀錄，銀用量仍持續下降。
金屬聚焦公司（Metals Focus）預估2025年白銀短缺將達9,500萬盎司──雖然低於去年的缺口，但仍屬顯著。在2021至2025這五年期間，累計結構性短缺將接近8.2億盎司，有助於解釋現貨市場持續的緊俏狀態。
（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）
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