精實新聞 2014-05-26 12:14:55 記者 蕭燕翔 報導
首季獲利動能超乎預期，富邦金(2881)上周獲外資加碼近2萬張，居各金控股之冠。展望未來，因該金控旗下兩大獲利核心的銀行及壽險，近年積極進行資產配置調整，獲利展現強勁動能，多數法人報告都認為，該金控今年盈餘可望力拼金控成立以來新高，未來一旦聯準會啟動升息，也會是最受惠的金融機構之一。
富邦金今年以來股價約下跌4-5%，與整體金融股表現相符，15日法說會後外資開始回補，上周五個交易日買超1.99萬張，居各金控股之冠。
而該金控首季稅後盈餘139億元，年增37%，每股稅後盈餘1.35元，超前國內、外法人多數預估的單季達成率；雙核心的壽險與銀行對金控獲利挹注相當，而北富銀因淨利息收入成長亮眼，首季盈餘年增55.6%；相較之下，富邦人壽因保單銷售告捷、提列較高銷售費用，上季獲利僅較去年同期成長7%。
不過，富邦人壽近年積極調整資產組合，已展現不錯成效，目前超過2.2兆元的投資資產，超過七成配置在固定收益市場中，其中海外及國內固定收益占比各有43.8%及28%，首季經常性收益率從去年同期3.17%提高至3.34%，已超過整體公司含死差、費差與利差的損益平衡點3.1%。
另外因富邦人壽的固定收益配置超過九成都放在公債、金融債與投資等級公司債，個別違約的風險不大，以首季經常性收益率已高於損益平衡點的意義來看，未來只要全球固定收益市場未發生系統性違約風暴，光靠該部分已能貢獻富邦人壽穩健獲利，其餘來自金融市場操作的實現獲利只是既有獲利基礎上「多賺的」。
而首季富邦人壽因實現股票收益的占比提高，年化資金收益率拉高至4.41%，相較於同期3.95%的資金成本，利差益超過40基點，以該壽險經常性收益率持續提高的趨勢看來，已有國內法人預期，今年底富邦人壽利差益有機會達20基點，較去年7基點明顯改善。
北富銀首季獲利亮眼，主要是人民幣貿易融資及企業授信成長帶動整體淨利息收入年增47%，淨利差也較去年同期改善7基點至1.1%。另手續費收入在財管動能強勁下，年增率也超過二成。因該行資產品質穩定，第一類放款提存率也已提前達成政策目標，不會成為後續銀行獲利的變數，未來銀行盈餘成長將視淨利息與手續費的兩大核心成長動能。
根據法人預期，隨公開市場利率止跌走升，該行今年淨利息收入將有不錯成長，而該行首季TMU業務收入中，約有三成來自人民幣TRF，未來幾季動能減弱，但其他手續費收入仍有不錯動能，且少了提存準備的負向影響，今年北富銀獲利成長率將優於壽險。
根據多數國內、外法人的預期，富邦金今年稅後盈餘介於390-450億元，是金控成立以來的新高成績，未來隨銀行與壽險至少有五至七成資產與利率連動，一旦聯準會啟動升息，將讓常態獲利重回年年走升的常軌，目前該金控股價淨值比約1.2倍，還介於歷史平均的中值左右水準，成為此波法人叫進的主因之一。另外雖今年大中華區(Great China)對股價的溢價題材較少人提及，但仍有如大和國泰等外資對其長期佈局效益抱持樂觀看法，成為中長期能擁有優於同業股價淨值比的理由之一。
