MoneyDJ新聞 2026-10-15 09:55:00 張以忠 發佈
AI產業資本支出持續擴大，但市場對AI泡沫化的疑慮也逐漸升溫。前外資分析師暨美商科克蘭資本董事長楊應超表示，當前AI產業正處於類似過去網際網路泡沫的基礎建設階段，各大科技廠商為搶占市場領先地位，不斷超前部署、擴大資本支出，但終端實際需求能否支撐如此龐大的供給仍有待觀察。他以棒球賽比喻，認為目前AI基礎建設與資本支出熱潮已來到「第八局下半」，未來一年左右須留意供需失衡及市場修正風險。
楊應超指出，目前AI產業最大的問題，在於各家廠商都希望搶當第一名，因此不斷投入資金建置資料中心、擴充運算能力，甚至尚未確認終端需求規模，就已經提前投入大量資本支出。這種情況與過去網際網路泡沫時期相當類似，初期市場往往因為看好長期發展而大量投資，但當供給逐漸超過需求，建置熱潮終究會面臨調整。
他認為，AI產業目前仍處於大量建置階段，但供需失衡的問題遲早會浮現，相關風險可能在未來一年左右逐漸顯現。對台灣供應鏈而言，由於多數業者以代工製造為主，主要依照客戶訂單安排生產，較難直接掌握終端市場的真實需求，因此觀察AI產業後續變化，不能只看台灣代工廠接單是否暢旺，更應密切關注OpenAI、Anthropic等美系AI大廠的實際需求及下單變化，才能判斷整體市場是否持續健康成長。
除了供需問題，楊應超也提醒，AI產業目前面臨估值過高及營運成本龐大的挑戰。他表示，過去擔任分析師時經常遇到的情況，是公司本身並沒有問題，但市場給予的估值已經過於昂貴。當投資人對未來成長抱持過高期待，一旦企業財報表現不如預期，就可能引發股價大幅修正。
尤其目前AI商業模式仍面臨龐大的運算成本，部分AI服務雖然透過訂閱制收費，但相較於背後需要投入的算力及基礎設施成本，收入規模仍未必足以支撐支出。若未來營收成長速度無法跟上資本支出與營運成本增加，相關企業持續虧損的問題便可能進一步浮現。
此外，隨AI資料中心持續擴張，電網負荷、電力供應及AI安全性等問題也開始受到市場關注，這些因素都可能成為後續產業發展的限制。
針對輝達(NVIDIA)新一代AI晶片持續推出，以及AI伺服器產品更新週期縮短的趨勢，楊應超指出，輝達希望透過加快產品世代更迭，促使客戶持續採購新平台，但這與大型科技公司在財務管理上的考量存在矛盾。
他說明，企業購買AI伺服器後，通常會將相關設備列為資產，並依照一定年限提列折舊。對客戶而言，為降低每年折舊費用，往往傾向延長伺服器使用年限，但像輝達這樣的平台商則希望客戶每年採購新一代產品、加速產品迭代，兩者之間存在根本性的立場落差。
此外，目前全球AI基礎建設投資高度集中在少數大型科技公司，若未來其中一、兩家主要客戶開始放緩資本支出或調整採購計畫，就可能對整體AI供應鏈產生連鎖影響，進一步衝擊伺服器及相關零組件需求。
相較之下，楊應超認為，蘋果(Apple)雖然近年缺乏革命性創新產品，營運成長主要仰賴既有產品換機需求，爆發力不如AI產業，但由於營運模式成熟、現金流穩定，反而具有較佳的防禦特性。他形容蘋果如同「科技界的債券」，也是能夠持續創造現金流的企業，在AI市場波動加劇時，可發揮穩定投資組合的作用。
楊應超強調，AI技術長期而言仍具有發展價值，並不代表產業最終會消失，就如同當年網際網路泡沫破裂後，網路產業依然持續發展，真正具備競爭力的企業最終仍會勝出。不過，從投資角度來看，目前市場已經累積相當高的期待與估值，短期仍須對潛在修正保持警惕。
(圖:shutterstock)
