MoneyDJ新聞 2017-10-19 11:22:43 記者 陳苓 報導
美元短缺壓力再現，過去幾週來，美元的交叉貨幣基準交換(Cross Currency Basis Swap、CCBS)一反之前的上漲趨勢，開始轉負，代表全球金融管道的美元融資壓力日增。
ZeroHedge 18日引述外媒報導，CCBS是美國以外的基金經理人和企業借入美元的方式，如今季末已過，融資壓力通常會減弱，不料當前CCBS基差仍接近1月份以來之最(圖表見此)。CCBS是金融危機時的重要壓力指標，儘管當前數值不如金融風暴時期般驚人，但是已經引起分析師注意。
Finder.com解釋，CCBS是借入某一貨幣，再把借入貨幣換成外幣，放貸給另一方。CCBS有效期間，雙方互相交換浮動利率支出，等到CCBS到期，再以先前談好的匯率還款。
簡單來說，CCBS是把貨幣換成美元，付出高於盛行利差的基點成本。CCBS的基差越為負值，需要付出更多溢價才能取得美元融資。一般而言，CCBS應該是零，不該為負。要是CCBS為負，代表全球銀行體系的美元短缺。儘管今年美元持續疲弱，美元流動性問題卻未完全消失。
分析師推測，西班牙加泰隆尼亞地區鬧獨立、英國脫歐談判步調緩慢，以及美國稅務改革，企業可能把大批美元匯回美國，都導致美元短缺。
ZeroHedge推測，美國財政部交由聯準會(FED)託管的國庫總帳戶(Treasury General Account)，餘額從9月6日的380億美元，10月11日升至1,700億美元，也許是美元吃緊的原因之一。要是國庫總帳戶資金回到以往水位，FED又開始縮減資產負債表，美元流動性將極度緊縮。
Zero Hedge 2月18日報導，國際貨幣基金組織(IMF)曾在2007年年中估算，大型歐洲銀行的美元資本大概短缺了1.0-1.2兆美元，而在2008年全球爆發金融海嘯前，歐洲銀行都是靠跟銀行間市場借兵(4,320億美元)、向央行借款(3680億美元)和換匯交易(3,150億美元)來解美元需求的燃眉之急。IMF據此推斷，若把非銀行企業的債務當成短期融資，那麼美元短缺最多或已膨脹至6.5兆美元。
在此之後，「央行中的央行」國際清算銀行(BIS)去(2016)年11月進一步指出，芝加哥選擇權交易所(CBOE)用來衡量市場恐慌氣氛的波動率指數(VIX)已不再是被眾人廣泛認定的「市場恐懼指標」，這樣的角色如今已轉交給美元。BIS當時指稱，VIX是金融海嘯前，衡量資產負債表價格的重要指標，但美元卻在海嘯過後取代了VIX的地位。也就是說，衡量投資人冒險意願和槓桿程度的重任，已經從VIX轉移到美元身上(全文見此)。
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