精實新聞 2012-11-23 11:26:59 記者 賴宏昌 報導
近期中國大陸經濟數據出現回溫跡象。不過，野村證券認為這只是短期現象，2014年底以前大陸仍有三分之一的機率會面臨硬著陸！
英國金融時報部落格22日報導，野村指出，透過信貸方式所營造出來的政策寬鬆環境將可使大陸第4季經濟成長率自第3季的7.4%跳升至8.4%。不過，消費者物價指數增幅可能會在2013年中回升至4.0%之上，而官方可能會在2013年3月就開始緊縮信貸供給。野村認為大陸經濟成長潛能早已降至7-7.5%。
根據凱投宏觀(Capital Economics)所研發的CAP(China Activity Proxy)指數，大陸經濟的確呈現復甦跡象，但榮景可能無法持續太久。
野村為何看得如此悲觀？簡單來說，當前大陸的最主要問題是跟「影子銀行」有關！cnbc.com 11月7日報導，野村所研發的「中國壓力指數(18項領先指標的總和)」自第2季的101.5升至第3季的101.6(註：越高代表風險越大)，讓該券商更加確信大陸經濟有三分之一的機率會在2014年底以前面臨硬著陸。根據野村的定義，硬著陸代表大陸經濟連續4個季度經濟年增率不超過5%。
野村亞洲區首席經濟學家Rob Subbaraman指出，影子銀行活動的急速升溫最令人憂心。大陸影子銀行佔當地整體社會融資佔比自第2季的34.7%跳升至46%。人行資料顯示，整體社會融資金額自8月的1.24兆元(人民幣，下同)升至9月的1.65兆元。此外，儘管官方持續表示不會鬆懈對房地產業的調控，第3季不動產投資的GDP佔比仍達13.7%，與第2季相同；高於2011年全年的13%。第3季大陸銀行對不動產(包括房貸戶與不動產開發商)的放款金額達4,168億元，季增29%。
筆者在《陸股得日本病，關我什麼事？(https://www.moneydj.com/KMDJ/Blog/BlogArticleViewer.aspx?a=09a03094-02b4-4eb1-8982-000000017516)》一文中提到，瑞士信貸證券在4月17日發表研究報告指出，大陸當局扭轉經濟成長結構的努力最快也得等上5-10年才能見到明顯的成果。
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