MoneyDJ新聞 2021-01-22 10:45:26 記者 新聞中心 報導
信用評等公司中華信評發布針對和碩(4938)的最新評等報告指出，和碩的生產效率持續提升、旗下兩家主要子公司的獲利表現轉虧為盈、且產品組合不斷強化，該公司在未來兩年期間的資本報酬率將維持在10%以上。因獲利能力持續改善，中華信評也將和碩的評等展望由「負向」調整為「穩定」，此係反映預期和碩將能在未來一至二年期間維持其目前的獲利率水準；中華信評也確認和碩的長期發行體信用評等為「twAA-」，短期發行體信用評等為「twA-1+」。
中華信評進一步說明調升和碩評等展望的三大理由，一是因獲利率持續提升，預期未來兩年和碩的資本報酬率將維持在10%以上。由於市場在新冠肺炎疫情期間對個人電腦與平板電腦的需求不斷增加、iPhone與遊戲機等新產品發表上市，加上和碩旗下兩家子公司鎧勝-KY(5264)、景碩(3189)的績效表現持續提升，和碩的獲利能力在過去幾季持續提升。儘管全球EMS市場的競爭仍舊激烈，且和碩因分散生產基地而衍生的相關成本可能增加，中華信評認為未來一至二年和碩的獲利能力將略為提升，主因是該公司以較佳的產能管理方式提升生產效率，加上業務擴張至獲利率較高的產品，包括電動車相關產品。
二是較佳的產能配置將有助於維持和碩的產能利用率與獲利率。中華信評預期，由於和碩將大量組裝新款與舊型iPhone機種，未來該公司將得以更有效率的方式運用其EMS產能。此外，和碩可能會與其最大客戶蘋果公司協調，以更佳的產能配置方式達到客戶的期望，同時維持視需求變動而迅速調整生產的能力。因此，中華信評預期和碩將能以更好的方式管理其勞力成本，特別是在中國廠區的工資持續上漲之際。
三是和碩旗下兩家主要子公司的獲利可望改善。中華信評認為，在業務與產品組合經過近兩年的調整後，鎧勝與景碩在2020年可望轉虧為盈，並將在未來一至二年間持續獲利。在2019年承受虧損後，景碩已重新將重心轉往IC載板核心業務；而因強勁的5G需求加上相關供應商產能緊俏，該公司未來一至二年獲利將可望看漲。與此同時，由於鎧勝既有的智慧型手機機殼業務不斷成長，且新產品業務，如手機模組與穿戴式裝置，持續擴張，該公司的產能利用率亦可望獲得改善。
中華信評表示，長期而言，和碩持續擴大的電動車應用將支持和碩的獲利能力。和碩將持續擴大其車用電子業務，並為在全球居領先地位的電動車製造商提供產品，諸如車用電腦、車身控制器，以及其他電子零組件。由於電動汽車成長前景看俏，且和碩現有客戶的訂單可能會持續增加，預期未來一至二年前述業務對和碩營收的貢獻度將由目前的個位數字百分比顯著躍升。
中華信評亦認為，此項新業務應能使和碩整體的獲利能力受惠，因為電動車領域相關產品的產品生命週期較長，此項業務的擴張將有助於和碩維持其產能利用率並提升其獲利率。
儘管如此，來自中國同業日益激烈的競爭，以及因轉移生產基地而衍生出的額外成本恐將對和碩的獲利率形成壓力。蘋果已持續分散其EMS供應商，此舉恐將壓縮和碩未來的市占率。不過，中華信評認為，和碩在短期內受到的影響將相當有限，因為公司有能力在短時間內大量交貨，這對其客戶而言相當重要。因此，中華信評預期，未來兩年和碩將得以大致維持蘋果目前水準的訂單，特別是iPhone機種。
此外，中華信評指出，由於和碩為應對美中貿易緊張局勢而持續自中國分散其生產基地，因生產效率降低而衍生的相關成本可能會增加。不過，中華信評預期，來自其主要客戶與當地政府的補貼將部分抵銷前述的獲利壓力。和碩目前有95%的產能位於中國，其餘5%則位於台灣與印尼。該公司亦已宣布其將在未來兩年內前往越南與印度進行投資的意向。和碩計畫在未來三至五年內將 10%至15%的產能移至新的生產基地，但其大部分的生產線仍將留在中國。
