《Fund投資》BOJ抗通縮！二月起實行負利率 有助日股上漲

MoneyDJ新聞 2016-01-30 17:28:47 記者 徐伯豫 報導

昨(29)日，日本央行(BOJ)宣布將實行-0.1%利率政策，變相擴大寬鬆。此舉一宣布，市場大感意外，日經225指數昨日飆漲2.8%，收在17518.30點；日圓兌美元則直接貶破120元大關，最低一度來到121.33元，回到去年12月下旬的水準。投信法人認為，此舉顯現日本政府期望甩開通縮的決心。展望日股後市，經理人認為，利率導引匯率政策對股市來說是正面消息，且日股未來12個月的企業盈餘預期成長率為10.7%，本益比僅13倍，若企業財報有亮眼表現，有望使投資信心近一步攀升，支撐日股長期上漲。

日本央行宣布，自2016年2月開始，將基準利率下調至「-0.1%」，同時維持每年貨幣增幅80兆日圓不變，也持續購買日本公債、上市交易基金(ETF)及日本REITs的速度，期望可推動通膨達到目標，且有必要時，將進一步調低負利率水準。日本央行指出，目前物價有下行風險，已延後實現2%通膨目標的時間。根據日央預期，2015至2017財年核心通膨升幅為0.1%、0.8%及1.8%，預估2018財年上半年通膨率可達2%目標。

日本央行目前貨幣政策購買標的

資料來源：日本央行，摩根資產整理，單位：億日圓

昨日決策出爐後，引發日圓急貶，日股部分，東証一部指數漲幅一度擴大至3.06%，隨後轉跌1.58%，之後又反轉為上漲2.03%，在不到兩小時內劇烈波動，顯示此次決策格外出乎意料，市場還需時間消化決策內涵。摩根日本(日圓)基金經理人水澤祥一(Schoichi Mizusawa)指出，全球市場近期波動度大增，加上日圓匯價之前大幅升值，引發日本央行的關切，因此日本央行出乎意料的動作，顯示日本政府刺激經濟的決心。

野村日本領先基金經理人黃尚婷表示，日本央行採取負利率主因，應為油價持續破底恐造成通膨走勢不如預期，並非經濟出現衰退可能，此舉為預防措施，市場負面解讀機率不大。再者，此次決策出乎市場意料，市場上並無預期政策寬鬆而提前布局資金，籌碼上利多出盡的風險相對偏低，時機上則接續在美國啟動升息後，進一步擴大美、日政策分歧，對日圓貶值及股市皆有相當支撐。

而根據高盛證券推估，若今年日圓平均落在125元的價位，日本企業獲利成長率有望來15.7%。摩根投信認為，在政府新政與寬鬆貨幣政策陸續出台下，日圓長線貶值走勢不變。水澤祥一說明，弱勢日圓有助於上調企業毛利率，強化日本產品出口競爭力，以及日本企業的海外營收匯兌收益，因此日股已見到近期有逢低買盤的進駐，顯示日股在修正過後出現逢低買進的契機。

水澤祥一表示，日本股市是全球主要股市中唯一上調獲利預期的國家，2015年日本企業每股盈餘來到35年新高，在首相安倍晉三及日本央行合作，加碼寬鬆政策、刺激出口的幫助下，今年日本企業獲利可望續創新高，特別是未來日本實行負利率政策，有助於降低企業的資金成本。

黃尚婷則觀察到，日股未來12個月的企業盈餘預期成長率為10.7%，本益比僅13倍，遠低於全球的14.8倍。因此認為，近期企業財報若有更多亮眼表現，將有望使投資信心近一步攀升，支撐日股長期上漲動能。

在選股方面，水澤祥一分析，因應負利率政策有可能傷及金融業獲利，建議減碼金融類股，並持續看好具備市場競爭利基與獲利前景的觀光、醫療、消費等內需產業。同時提醒投資人，應以美元對沖級別為主，避開日圓下跌的風險。若遇到股市再持續下修5-10%，建議再次逢低買進，同時，需替投資設立停利點，達到5-10%一定彈幅後即可獲利了結後，再找機會進場。

日經225指數走勢


資料來源：Bloomberg 資料時間：2016/1/29