MoneyDJ新聞 2014-09-19 10:44:54 記者 蕭燕翔 報導
淡出毛利貢獻有限的抗UV系列，原料藥廠台耀(4746)8月營收跌破2億元，降至半年低點，法人預期，第三季營收將較第二季走降，但因醫療用原料藥單月營收比重拉高至85%以上，本季營收雖將較上季走降，惟毛利率有機會挑戰三成以上的新高，明年成長將仰賴膽固醇磷酸鹽結合劑的產能續優化，營運有機會維持兩位數成長，獲利再登峰。
台耀是專業原料藥廠，2010年掛牌上市時，抗UV防曬系列與醫療用原料藥的營收比重約80%、20%，但因醫療用原料藥毛利率遠較抗UV系列為佳，也可跟上全球學名藥與原廠藥成長率的黃金交叉，成為該公司加碼投入的重點，去年抗UV系列與醫藥用原料藥的營收占比已調整至60%、40%，今年前8月更進一步優化至45%與55%，8月因抗UV系列營收貢獻驟降至不及3千萬元，單月醫藥用原料藥比重甚至拉高至85%。
而8月抗UV系列出貨的急凍，有主動與被動的因素。在被動大環境因素上，該系列全球主要大廠為BASF與DSM(台耀為其代工)等，因歐洲對手清理庫存，在市場拋貨，導致該產品線代工毛利率由正轉負，台耀也順勢暫緩該產品的代工線出貨，將部份產能轉至供需吃緊的原料藥中間體。
而台耀的醫藥用原料藥營業額中，前8月主力產品已由膽固醇磷酸鹽結合劑取代，占該部分營業額達33%，且該產品線在歷經汙水處理改善與產出製程的持續優化下，第二季毛利率拉高至36%的高峰(2011 29%、2012 8%、2013 10%)。
法人認為，該系列產品因終端應用夠大，歐美等原廠專利陸續到期或客戶循P4模式挑戰原廠專利，未來幾年製劑可望維持高成長，且原料藥生產除台耀外，只有兩家印度廠(Emcure、Shasun)有大量生產能力，其一還為產能多數自用的製劑廠內原料藥，相較之下，台耀生產成本與量產能力具備競爭力，加上供給者有限，價格不致比照其他學名藥供應鏈快速崩盤，台耀有機會靠自身製程優化，讓毛利率維持高峰。
台耀另一醫藥用原料藥的明星產品，則是維他命衍生物，可應用於牛皮癬、腎病患者缺鈣等治療，今年前8月佔醫藥用原料藥也有19%水準，近四年該產品線毛利率最低都有64%水準(2010-2013年：85%、74%、64%、73%)，也成為台耀新一波擴廠的明星產品，新廠預計近期動工，2016年完工，挹注新的營收動能。
法人估計，台耀本季因抗UV系列營收驟降，本季營收恐較第二季下滑兩位數，但因醫藥用原料藥的平均毛利率高達45%，可望推升單季毛利率登上三成，單季每股稅後盈餘可望挑戰0.8元以上的二年多高峰，第四季續揚，今年全年每股稅後盈餘力拼3元以上，明年營收將靠降膽固醇磷酸鹽驅動，維持兩位數成長，獲利再拚高峰。
