MoneyDJ新聞 2016-01-11 09:24:25 記者 陳祈儒 報導
美律實業（2439）去（2015）年12月初宣布發行私募普通股6,300萬股，引進中國連接器大廠立訊精密（002475.SZ）集團成為第一大股東，取得立訊集團台幣38億元注資，加上原有營運金，美律足以擴充產能，並伺機引進客戶或技術，拉近與歌爾聲學、AAC（瑞聲科技）間的差距。不過，美律去年底接單動能高峰剛過，接下來將迎來淡季效應。
美律本月22日臨時股東會後若通過立訊旗下子公司參股案，且獲投審會核准後，未來美律在資金運用、技術合作與新客戶開拓上，都有助益；不過引進新大股東的效應應該落在今（2016）年下半年。
今年上半年要注意的是接單淡季，以及立訊年中完成參與私募案，美律股本將膨脹，會稀釋每股獲利。
（一）立訊入股美律效應等下半年；美律Q1仍處淡季：
美律去年第四季營收季增8.5%至36.07億元、創歷史次高，稍稍落後之前法人預期的10%季成長率、但差距不大。
法人評估，美律第四季毛利率維持第三季水準，且仍可望有少部份匯兌收益，EPS約1.22~1.43元。
第一季為電聲元件、頭戴式耳機出貨傳統淡季。法人預期，美律今年首季營收與毛利率未如前一季亮麗，每股獲利將降至1元以內。立訊入股美律所帶來的市場效應，要等今年下半年；技術提升與產能擴增更應落在今年底、或是明（2017）年。
（二）上半年當紅智慧手機品牌廠，非美律客戶：
智慧型手機產業經過這兩、三年洗牌後，市占率高居前7名業者，除了蘋果、三星，多屬於中系品牌廠。傳統歐洲、北美與日本通訊手機品牌廠，都沒有擠進全球前8名，多數時間都徘徊在10名之外。
美律過去跟這些傳統通訊廠關係良好，跟中系手機品牌商關係則一直未能有突破性進展，所以要引進立訊精密集團作為大股東。透過製造大廠立訊關係，不僅經由立訊與國際品牌客戶深化合作，也能擴大在中國科技業能見度。
話說回來，歐美、日本傳統通訊大廠未來也不排除有東山再起的一天，但是最快也要等明年。所以，現階段美律電聲元件客戶集中度仍算高，是美律近年電聲元件業績的淡、旺季呈明顯主因之一。
（三）美律耳機與Speaker有同業競爭，等下半年旺季：
至於頭戴式耳機產品，除了核心的電聲技術之外，後段成品組裝也很重要，美律過去兩年來向外界證明了其組裝產能穩定，預計今年美律在耳機上表現仍有成長。不過也要注意來自同業的競爭。
在Speaker（揚聲器）方面，今年上半年不是美律手機客戶旺季，今年美律在Speaker上的主要競爭對手仍是日本與中國大陸同業。
法人指出，美律今年下半年頭戴式耳機、高功率揚聲器仍具成長空間，全年營收將成長至130億元以上，每股獲利約4.5元，仍高於去年表現。
