MoneyDJ新聞 2018-03-30 14:56:21 記者 郭妍希 報導
3個月美元倫敦銀行同業拆款利率(Libor)漲不停，漲勢的延續時間，已經長達13年未曾見到過，最近更罕見超越了美國2年期公債，今(2018)年漲幅已經遠多於聯準會(Fed)的升息速度。Libor是房貸、學貸等眾多金融商品的利率參考指標，在這波寬鬆環境中背負大量貸款的人，利息負擔愈來愈重，若Libor再不止漲，難保哪天某個市場會應聲崩斷，甚至促使Fed降息。
Zero Hedge 29日報導，3個月美元Libor目前已上升至2.3118%，為連續37個交易日走揚，連漲天數創下2005年11月新高(當時是連漲50天)。也就是說，Libor已經比去(2017)年底飆升62個基點，升幅遠比聯準會(Fed)的聯邦基金利率、或美國2年期公債殖利率劇烈。
更讓人吃驚的是，3個月美元Libor已在本週超越了美國2年期公債殖利率，過去鮮少出現這種情況(圖見此)。這也暗示，想要知道下一次經濟衰退是否即將到來的投資人，應該去觀察Libor跟美國10年期公債的利差，而不是2年期、10年期公債的殖利率曲線是否反轉。
從這張圖(見此)可以看出，美國10年期公債跟3個月美元Libor的利差，在2000年達康泡沫、2008年全球金融海嘯引發經濟衰退之前，都曾經嚴重反轉。
根據MarketWatch報價，紐約債市3月29日尾盤時，對聯準會(Fed)利率決策較敏感的美國2年期公債殖利率下跌1.8個基點至2.270%，過去一季大漲了38.3個基點；10年期公債殖利率下跌3.6個基點至2.741%，續創2月6日低，過去一季大漲33.2個基點、創2016年以來最大單季漲點。
Libor漲不停，跟將之作為參考的信貸商品息息相關，這些規模高達300多兆美元的金融商品，利息負擔都比過往還要沉重許多。不只如此，Libor跟隔夜指數交換利率(OIS)的利差持續擴大，時間也比市場預估還要久，這意味著貨幣緊縮情況，已經比市場設想還嚴重。Libor究竟會飆到多高、進而導致某個市場崩裂，並迫使Fed降息甚至推出更多QE，還有待觀察。
Libor是倫敦銀行間相互拆放歐洲美元時的利率，反應各大金融機構間資金調度的成本，也是價值數兆美元的信貸、金融商品主要參考的利率指標，地位相當重要。相較之下，OIS則是一種利率交換合約，可將隔夜利率交換成若干固定利率，是衡量市場對央行利率預期的指標，被視為無風險利率。
這項利差自去(2017)年12月底就有擴大跡象(相關新聞見此)，剛好跟共和黨通過新稅法的時間不謀而合。不少人將之怪罪於美國發債量大增、聯準會(Fed)縮減資產負債表規模、美國企業為享受新的減稅條款而把海外美元匯回等因素。
不過，最近開始有人把目光放到跟著減稅法通關的「稅基侵蝕與反濫用稅」(Base Erosion Anti-Abuse Tax，簡稱BEAT)上面。BEAT主要在防範跨國企業，以增加美國境內認列的費用、把額外所得支付給海外子公司的方式避稅。
英國金融時報3月27日報導，瑞士信貸策略師Zoltan Pozsar解釋，BEAT新法釋出前，跨國企業會讓美國的子公司向海外母公司借款，藉此低估美國收益、躲避高額稅率，而位於海外的母公司，就只需向表面上沒賺錢的子公司，收取貸款的利息即可。
不少外國銀行抱怨，美國分行若向海外母公司支付某些特定款項，BEAT就會對之課稅。Pozsar說，BEAT迫使外國銀行的美國分支和中間控股公司(intermediate holding companies、簡稱IHC)，改向第三方進行無擔保融資。銀行已搶先開始調整策略。由於企業、銀行都是每季一次支付稅款，愈早降低關係企業跨國融資的情形，就愈能降低BEAT的衝擊。
＊編者按：本文僅供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力，自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。
