美銀：今年為通膨轉捩點 40年債券牛市告終

MoneyDJ新聞 2021-03-12 09:24:57 記者 陳苓 報導

美國銀行(BofA)警告，過去40年來的低通膨壓抑利率、拉高股市估值，如今情況進入轉捩點，債券牛市恐怕告終，長期的股票報酬也會不如以往。

MoneyDJ iQuote報價顯示，iShares 20年期以上美國公債ETF(iShares 20+ Year Treasury Bond ETF、代號TLT.US)，11日下跌0.72%、收139.01美元。今年以來，TLT已經重挫11.87%。

Insider、MarketWatch報導，美銀首席投資策略師Michael Hartnett等人11日報告寫到：「相信我們處於通膨和利率的長期轉捩點」，由於通貨緊縮的因素反轉、財政過度支出、全球經濟的爆炸性週期重啟創造出超額需求，2020年可能是通膨和利率的低點。他大膽預測：「40年的債券牛市畫上句點」。

美銀指出，隨著經濟重啟、疫苗加速接種、華府通過1.9兆美元的紓困案，美國通膨將升溫。通膨提高會傷害長期的股票報酬。過去數十年來，股市投資人的年度報酬約為10%，2021~2030年報酬可能會降至每年3~5%。

美銀表示，通膨再起的跡象逐漸浮現，30年期美國公債的2021年開年表現，為過去100年來的第四糟；與此同時，油價的開年表現，創1974年來的最佳紀錄。

報告稱，2020年代的長期資產配置，應該做多實質資產、原物料、波動率、小型股、價值股與歐澳遠東/新興市場股票，並放空債券、美元、大型成長股。


但是並非所有人都認為通膨會構成威脅。PIMCO重量級債券大咖高呼，通膨可能是「假動作」(head fake)，打壓物價的大趨勢並未改變，通膨難以持續。

金融時報2月25日報導，PIMCO投資長艾達信(Daniel Ivascyn)表示：「通膨假動作是債市的實質風險」。他估計，通膨升溫只是暫時的，但是「債市近期內可能不會作出此種結論」。

PIMCO強調，科技創新降低成本、組織工會的力量疲弱，這些長期趨勢會繼續打壓通膨。艾達信說：「仍觀察到強大的通膨減緩(disinflation)趨勢，(疫情)初步復甦後，全球可能陷入產能過剩」。艾達信說：「我不相信即將實施殖利率曲線控制，但是官員可能提出類似說法，達到政策目標」。他預測，美國10年期公債殖利率升破1.5%，將是「極佳買點」。