MoneyDJ新聞 2026-08-19 10:01:48 黃文章 發佈
金拓新聞報導，世界黃金協會（WGC）資產配置策略師傑里米·德·佩塞米耶（Jeremy De Pessemier）表示，黃金獨特的供需結構、分散投資效益，以及在不同市場環境中的韌性，使其有別於其他大宗商品。黃金整體報酬表現更佳、波動率較低，並能提供其他商品難以比擬的通膨保護。黃金應被視為投資組合中的獨立配置，與廣泛的大宗商品配置互補，但兩者並不能相互取代。
德·佩塞米耶在世界黃金協會《黃金：最有效的大宗商品投資——2026年版》報告中寫道：「投資人長期以來一直認識到投資大宗商品的好處。從長期來看，大宗商品已被證明能夠改善投資組合的分散程度，提供通膨保護，並在不同經濟週期之間發揮一定的平滑作用。多數投資人是透過大宗商品指數進入這項資產類別，而這些指數幾乎都包含黃金。」
然而，他認為，黃金在廣泛大宗商品指數中的權重，並不足以反映黃金作為投資人策略性投資組合組成部分的重要性。他表示，「黃金的流動性不僅來自期貨市場，還包括深度的場外交易（OTC）及ETF交易；黃金的可供應量也不僅限於年度礦山產量，因為市場上存在龐大的地上黃金存量，可以被回收、轉售及重新配置。因此，廣泛大宗商品指數給予黃金的權重可能偏低，無法充分反映其市場深度、可供應量以及策略性投資組合角色。」
德·佩塞米耶將黃金形容為「具有多重特性的資產，並擁有多元化的供需結構」。他表示：「一方面，黃金經常被用作長期保護及增加財富的投資工具；另一方面，它同時也是一種消費品，需求來自珠寶及科技產業。這種需求結構使黃金有別於其他大宗商品，並降低其對景氣循環的敏感度。事實上，在經濟不確定時期，逆週期的投資需求會推升金價；而在經濟擴張期間，順週期的消費需求則能支撐黃金表現。」
黃金最大的特殊性來自其供需結構。一般工業大宗商品的需求，往往高度受到景氣循環影響。例如銅與鋁主要應用於建築、電力、製造及基礎建設，經濟擴張時需求增加，景氣衰退時則迅速下降；原油則受到交通、工業與能源需求影響，同樣具有明顯的週期性。黃金則同時具備投資品與消費品兩種需求。珠寶及科技產業構成消費需求，而投資人、ETF與各國央行則構成投資需求。正是這種多元需求，使黃金不像其他商品那麼容易受到單一產業週期牽動。
其次，黃金的分散投資功能，是其最值得重視的特性之一。投資組合真正需要的並不是所有資產都上漲，而是在不同資產受到衝擊時，有些資產能夠逆勢表現。世界黃金協會指出，黃金與其他資產的相關性並非固定，而會隨經濟環境變化。經濟成長時，黃金可能與股票呈現正相關；但在市場進入避險模式時，黃金與股票通常轉為負相關。
從投資組合角度而言，目前投資人配置黃金的比例可能遠低於其實際作用。世界黃金協會指出，大宗商品通常占整體投資組合不到10%，而黃金往往只占其中不到10%，因此多數投資組合的黃金曝險甚至不到1%。然而，研究顯示，過去20年增加黃金配置，不僅有助於提高絕對報酬，也能降低投資組合波動率。
（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）
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