MoneyDJ新聞 2016-08-31 14:58:05 記者 郭妍希 報導
在過去，銀行主要都靠存放款的利差來賺取利潤，只要短期和長期利率之間利差愈高，銀行獲利也愈好。如今兩者利差愈來愈低，銀行營運拉警報，專家更預測，若聯準會(Fed)再不重啟量化寬鬆貨幣政策(QE)，那麼殖利率曲線恐怕近期內就要反轉(即短債殖利率高於長債)。
財經部落格Econimica 29日貼文指出，美國30年期、10年期公債相較於2年期公債的利差已較2011年大幅收斂65-75%，而從該部落格繪製的圖表可發現，長短債利差在曾在2000年、2006-2008年滑落至零甚至轉負，現階段10年、2年債的利差已經收斂至0.7%，距離零已經不遠。(見此連結第一張圖)
第二張圖則可看出，美國10年期公債殖利率自2008年Fed開始QE之後，每一個實施QE的階段，殖利率都會走揚，跟2年債的利差也會擴大。在停止實施QE或QE開始減碼期間，殖利率就會下滑、利差跟著收斂。
值得注意的是，自QE3要減碼的消息宣布後，10年期公債殖利率和利差就持續往下崩。該篇文章稱，再這麼下去，殖利率曲線近期就會反轉，屆時羅素3000指數也可能跟著崩潰。觀察發現，Fed調高聯邦基金利率後，利差收斂的速度反而加快，假如Fed堅持不改，那麼經濟失調僅是遲早問題。
MarketWatch報導，Tradeweb報價顯示，紐約債市8月30日尾盤時，對聯準會(Fed)利率決策較敏感的美國2年期公債殖利率下跌0.4個基點至0.805%；10年期公債殖利率上漲不到0.3個基點至1.570%；30年期公債殖利率上漲1.6個基點至2.232%。公債價格與殖利率呈現反向走勢。
聯準會(Fed)主席葉倫(Janet Yellen，見圖)上週五(8月26日)在傑克森洞發表演說時，一開始人們認為她的立場比市場預期還要偏向鷹派，衝擊股債雙跌，但隨後卻發現葉倫演說其實暗藏玄機，因為內文直指經濟若再次惡化，Fed恐怕得重新啟動QE、甚至考慮把更多資產類別涵蓋在央行的購買範圍之內。
之前許多人曾猜測，葉倫急著想升息，就是想讓自己在經濟又摔落谷底時，手邊還有「降息」這個選項。然而，專家擔憂，等經濟真的衰退時，利率恐怕不會如Fed期望那麼高，降息對經濟的救助效果恐怕有限。
根據Fed最近發布的研究報告，假如美國又不幸陷入衰退，那麼央行手邊能動用的政策工具已經所剩無幾，恐怕得祭出規模多達4兆美元的QE才能把經濟救上岸。
Zero Hedge、Economic Collapse News等外電8月22日報導，Fed經濟學家David Reifschneider發表報告指出，若美國經濟未來幾年又再次出現類似2008-2009年的大衰退，那麼Fed恐怕得推出4兆美元的QE，並提出超寬鬆的利率前瞻指引，如此才有機會讓經濟走出衰退陰霾。
Reifschneider並警告，當前的利率已在歷史低，Fed的資產負債表規模更直逼5兆美元，再加上美國尚未從前次經濟危機中完全恢復，傳統貨幣政策工具恐怕無法在另一次衰退時期發揮功效。
不過，美系外資G10匯率策略部全球主管Steven Englander 22日卻痛批，假如經濟在兩年後溺水，Fed根本無法把經濟救上岸。Englander認為，在當前環境下，大規模的資產收購計畫和前瞻指引幾乎無法抵銷掉經濟的負面衝擊，因為屆時利率可能比報告中預設的還要低。市場目前就預估，2019年的聯邦基金利率只會達到100個基點，遠不如聯邦公開市場委員會(FOMC)預估的2018年底利率上看2.4%。
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