MoneyDJ新聞 2023-06-15 08:44:59 記者 新聞中心 報導
上證報報導，中國人民銀行本週二(13日)一波密集的「降息」操作，明確釋放穩增長信號；當日上午，人行率先下調公開市場操作(OMO)七天期逆回購利率10個基點，為去(2022)年8月以來首次下調，此次OMO利率的先行調整，在業內看來，反映出當前經濟穩增長壓力突顯。同日晚間，人行將隔夜、7天期、1個月常備借貸便利(SLF)利率均下調10個基點。
從這兩大關鍵利率的下調來推斷，市場預期，本(6)月中期借貸便利(MLF)利率與貸款市場報價利率(LPR)均將跟隨下調，且不排除超預期調降的可能性。有關於人行政策利率體系，人行貨幣政策司曾表示，目前中國已形成以公開市場操作利率為短期政策利率和以中期借貸便利利率為中期政策利率、利率走廊機制有效運行的央行政策利率體系，這些五花八門的「息」，功能各異、環環相扣。
其中，1年期MLF利率和7天逆回購利率是最為重要的政策利率，其調整具有風向標的意義。從傳導機制來看，去年4月，人行指導利率自律機制建立了存款利率市場化調整機制，自律機制成員銀行參考10年期國債收益率和1年期LPR利率，合理調整存款利率水準；至此，形成了MLF利率→國債利率/LPR利率→存貸款利率的傳導機制。
結合過往經驗來看，通常情況下，人行都是同日下調MLF和OMO利率，而上一次OMO利率先於MLF利率下調，是在2020年新冠疫情剛暴發時；因而，此次OMO利率的先行調整，在業內看來，反映出當前經濟穩增長壓力突顯。而此次一起下調OMO利率和SLF利率的目的，則需提到SLF利率作為利率走廊上限的角色，所謂利率走廊，是指人行利用對商業銀行等金融機構提供的存貸款便利機制設定一個利率操作，進而穩定市場利率和銀行間系統流動性。
在中國的實踐中，利率走廊的上限是SLF利率，下限是超額存準率，二者之差也被稱為利率走廊的寬度；OMO利率和SLF利率的聯動下調，將進一步帶動利率中樞整體下移，打開新一輪利率下行空間。
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