MoneyDJ新聞 2015-03-27 17:41:36 記者 徐伯豫 報導
歐洲央行量化寬鬆於3月正式推行，雖然使得歐元走軟，但卻讓歐股上漲。歐洲央行總裁德拉吉日前表示，歐洲央行擴大後的資產購買計畫，將成功推動歐元區通膨率回到目標區間，並認為歐洲經濟正在穩步復甦，而市場也預期此將可望支撐歐股後勢表現。不過投信業者也提醒，由於歐元將持續走弱，建議投資人宜注意手中歐股基金是否有對歐元資產進行匯率避險或自身所購入歐股基金的計價幣別，以降低歐元貶值預期下所產生的匯率波動風險。
【歐洲央行量化寬鬆有效 歐股後市表現有支撐】
近期歐股表現強勁，MSCI歐洲指數在2月便大漲6.9%(當地貨幣計價)，加上3月時歐洲央行的量化寬鬆政策推動資產價格上升，有效為股市注入強心針。歐洲央行總裁德拉吉日前表示，歐洲央行擴大後的資產購買計畫，將成功推動歐元區通膨率回到歐洲央行目標區間，並認為歐洲經濟正在穩步復甦。
隨著歐洲央行量化寬鬆政策的推行，歐元區的經濟也開始逐漸回溫。根據Markit Economics發布歐元區2月份製造業和服務業綜合PMI，已從前月的52.6上升至53.3，德國、法國、義大利、西班牙的綜合PMI也均高於50榮枯線之上。
此外，歐洲央行已上修2015年與2016年歐元區GDP成長率預測值，分別自1.0%與1.5%，上修至1.5%與1.9%。德盛安聯歐洲高息股票基金產品經理人林炳魁指出，回顧過去歐元區GDP與歐股表現的情況，當經濟成長時，歐股同步上揚。從過去兩次歐洲景氣向上循環啟動至結束來看，歐股漲幅分別有101%和90%(見圖)。統計自2013年6月歐元區GDP好轉以來，歐股漲幅已逾40%。現階段歐元區的經濟已在復甦之路上，至2016年仍可望向上成長，歐股後市可期。
歐洲經濟向上，歐股走揚
【量化寬鬆刺激有限 整頓經濟仍需要對策因應】
雖然歐元區復甦有感、加上量化寬鬆刺激，的確使得歐股有所表現，不過宏利資產管理(US)首席經濟學家Megan Greene指出，量化寬鬆對於促進經濟增長和對抗通縮的效果有限。想要整頓區內經濟，政策官員必須推行嚴峻的結構性改革，並提供若干刺激財政措施，以推動經濟增長和對抗通縮。放寬信貸僅給予政策官員時間進行有關措施，亦減少其壓力。她認為，在缺乏結構性改革的情況下，量化寬鬆本身將不能使歐元區重返持續性的增長，並建議歐洲央行行長德拉吉須在量化寬鬆之外，努力尋找對策作出干預，以支持歐元區經濟。
先機歐洲股票基金經理人李凱文(Kevin Lilley)則指出歐元區可能面臨的挑戰，例如永遠無法擺脫的通貨緊縮：歐元區是否步上日本後塵陷入「失落的十年」；德國失業率維持在6.5%的歷史低點，但歐元區的產能過剩(尤其是西班牙)與失業率居高不下。
另一方面，李凱文則看到歐元區的消費支出已浮現明顯改善跡象，尤其是歐洲汽車銷售量僅在2月份便成長8%。此外，實質薪資所得持續增加，像是德國金屬工業工會IG Metall最近為勞工成功爭取3.4%的加薪幅度，李凱文認為，以德國目前處於零通膨的環境而言，這樣的加薪幅度相當高。
【油價下跌降歐元區能源成本 具有乘數效果】
再來看到外部因素(油價下跌)對歐元區的影響，施羅德(環)環球股息增值基金產品分析師林良軍表示，油價下跌可降低歐元區內的能源成本，增加家庭的可支配所得和提高企業的利潤率，而這些省下來的錢可能移轉至消費或增加投資，因而產生乘數效果。
李凱文則指出，油價下跌與歐元貶值，對於企業獲利的影響程度，很難以量化方式準確估計。但是，根據法國興業銀行的估算，歐元每貶值10%(相對於其他主要貨幣)，歐元區企業盈餘最多可成長7%。不管以什麼角度來看，這樣的相關性極高，等到企業陸續在4月份公佈第一季財報(尤其是營運成本以歐元計價，但營收來自海外之企業)，將可看到歐元貶值的效益。
【歐股投資 勿忘匯率避險】
不過專家也提醒，歐元持續走弱、歐元兌美元仍然持續貶值當中，雖然將有助於提高市場對歐洲出口產品的需求、進而藉由推升企業獲利與挹注歐股的表現，但匯率是雙面刃，歐元走弱恐怕會造成歐股投資人在匯率上的損失。回顧過去一年歐股表現，道瓊600指數上漲近20%，但從理柏統計資料來看，並非所有歐股基金皆雨露均霑。
近一年歐洲收益股票類型的基金績效，平均為2.43%，前五名的基金有兩檔交出超過20%的亮眼成績，皆為美元避險級別，反觀交出負報酬的基金，主要是歐元級別，顯示歐元貶值影響歐股投資報酬率，因此幣別選擇與匯率避險是投資歐股致勝的關鍵要素之一。
林良軍提醒投資人，不論是全球股票型基金的歐股部位或是歐股基金的投資，宜注意該等基金是否有針對持有歐元資產部位進行匯率避險，以降低歐元貶值預期下所產生的匯率波動風險。
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歐洲區基金近期報酬率(%)(原幣計價)
| 富達歐洲動能基金(Y股累計-歐元) |
46.45 |
3.40 |
46.45 |
51.69 |
54.72 |
| 貝萊德歐元市場基金A4-EUR派息 |
22.48 |
5.87 |
21.12 |
20.51 |
15.74 |
| 霸菱德國增長基金-歐元累積型 |
21.41 |
5.77 |
20.58 |
23.14 |
22.68 |
| GAM Star歐洲股票基金-A EUR |
21.06 |
5.78 |
20.87 |
25.90 |
27.94 |
| 貝萊德歐洲靈活股票基金A2-EUR |
21.01 |
6.18 |
20.19 |
22.90 |
22.33 |
| 百達-歐洲小型企業-R歐元 |
20.79 |
5.31 |
20.44 |
23.65 |
19.47 |
| 瀚亞投資-M&G歐洲基金A |
20.68 |
5.86 |
20.27 |
20.50 |
25.68 |
| 景順歐洲動力基金C-年配息股歐元 |
20.53 |
5.05 |
19.65 |
16.81 |
21.72 |
| 富蘭克林坦伯頓全球投資系列潛力歐洲基金歐元A(acc)(本基金之配息來源可能為本金) |
20.33 |
4.66 |
19.51 |
15.73 |
13.35 |
| 貝萊德歐洲特別時機基金Hedged A2-AUD |
20.32 |
5.52 |
20.32 |
26.86 |
N/A |
| 瀚亞投資-M&G泛歐基金A |
19.63 |
5.02 |
19.68 |
20.48 |
24.37 |
| 貝萊德歐洲基金Hedged A2-NZD |
19.39 |
4.19 |
18.93 |
22.14 |
N/A |
| 聯博歐元區策略價值基金S1級別歐元 |
19.39 |
4.19 |
18.54 |
22.83 |
19.63 |
| 愛德蒙得洛希爾-歐洲價值收益基金(D) |
19.21 |
5.14 |
18.36 |
16.83 |
23.20 |
| 富達歐洲進取基金(Y類股份累計股份-歐元) |
19.04 |
3.38 |
19.10 |
22.97 |
24.51 |
| 景順泛歐洲基金C股歐元 |
19.03 |
3.43 |
18.79 |
16.19 |
22.41 |
資料來源：FundDJ，資料日期：2015/3/24~25，徐伯豫製表
