MoneyDJ新聞 2026-06-08 10:19:33 邱建齊 發佈
營收佔比仍以中國最高的工紙大廠榮成(1909)5月及前5月稅前EPS各達0.06元及0.13元、均較2025年同期的 -0.12元及 -0.28元明顯轉佳，公司指出，大廠持續採取彈性減產策略使整體有效供給收斂，庫存天數維持低檔7~10天，供給端結構持續改善，有效抑制過去價格內卷情形。需求端部分，內需受惠618電商備貨帶動短期訂單動能明顯回升；外需則隨出口回暖帶動沿海出口導向型包裝需求增溫。
在工紙價量結構同步改善下，推動5月中國工紙價格延續上行趨勢，較4月底平均每噸上漲約人民幣80元。展望後市，法人指出，隨著外需動能延續、內需消費逐步修復，以及產業持續維持供給紀律，工紙價格具備延續性支撐，產業景氣可望由谷底進入上行循環。整體而言，2026年下半年造紙產業將進入獲利修復期，營運表現有望較上半年改善。
根據中國大宗原物料數據商生意社截至6/4行情資料，中國瓦楞原紙自4月底以來已上漲超過6%，也較5月底再漲1%。近期受618電商前置備貨提供階段性剛需及食品、快遞紙箱訂單小幅回暖，大中型包裝廠按需求小批量補庫以規避原紙漲價風險，在剛需成交支撐現貨成交下，估可避免紙價衝高後快速回落，但因下游預判廢紙短期鬆動使大批量囤貨意願偏弱，預期瓦楞紙行情呈現慢漲而非暴漲。
法人分析，目前工紙產業正處於「庫存低檔＋供給收斂＋需求回溫」的結構性修復階段，價格穩中偏強，有利相關工紙廠尤其榮成及永豐餘(1907)毛利率逐步回升，逐步脫離「高成本、低售價」的格局。
根據中國國家統計局資料，2026年1至4月造紙及紙製品業利潤總額達123.1億元，年增19%，顯示隨紙價回升及成本壓力趨緩，產業利差結構持續修復。總體經濟環境也提供支撐，中國製造業景氣自2026年Q1以來逐步回溫，5月官方製造業PMI維持於50以上擴張區間，財新製造業PMI也達51.8，反映訂單與生產活動持續擴張。在出口表現優於預期下，進一步帶動包裝用紙需求，形成需求端的重要支撐來源。
即使已逐步淡出中國市場，正隆(1904)也受惠台灣及越南兩地營運逐步轉佳，除了越南紙器新產能逐步開出，在越南紙價也持續上調下，2026年可望繳出較2025年量價齊揚的營運表現。
